>> 華鑫證券-天岳先進(jìn)(688234)公司事件點評報告：Q3單季扭虧為盈，碳化硅襯底龍頭拐點已現(xiàn)-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 383KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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天岳先進(jìn)發(fā)布2023年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)報告：公司2023年前三季度實現(xiàn)營收8.25億元，同比增加206.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.68億元，同比增加42.06%。經(jīng)計算，公司2023年Q3單季度實現(xiàn)營收3.87億元，環(huán)比增加57.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，環(huán)比扭虧為盈。
投資要點
▌三季度營業(yè)收入快速增長，單季業(yè)績扭虧為盈
公司產(chǎn)能有序釋放，長短期訂單充足，營業(yè)收入實現(xiàn)快速增長，三季度營業(yè)收入3.87億元，同比增長255.89%，環(huán)比增長57.91%。公司毛利率增加，費用管控合理。三季度毛利率為18.69%，同比增加8.0 pct；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.66%/9.80%/8.64%，同比減少1.77/4.19/12.19 pct。實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，單季度實現(xiàn)扭虧為盈。
▌臨港產(chǎn)能快速爬坡，產(chǎn)能釋放有望拉動業(yè)績增長
公司加快上海臨港新工廠產(chǎn)能建設(shè)，逐步加大導(dǎo)電型襯底產(chǎn)能產(chǎn)量，并順利于2023年5月開啟了產(chǎn)品交付，預(yù)計產(chǎn)能產(chǎn)量在2023年四季度仍將繼續(xù)提升。受益下游客戶需求旺盛，公司在手訂單充足，目前，第一階段30萬片產(chǎn)能有望提前達(dá)產(chǎn)，第二階段96萬片產(chǎn)能規(guī)劃也已啟動。
▌研發(fā)實力卓越，在手訂單充足
公司專注于碳化硅單晶半導(dǎo)體的制備技術(shù)，是全球少數(shù)能批量供應(yīng)高質(zhì)量4英寸、6英寸半絕緣型碳化硅襯底的企業(yè)，并實現(xiàn)了6英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底的批量銷售，以及8英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底制備。公司始終保持高強度的研發(fā)投入，2023年前三季度，公司研發(fā)支出1.23億元，同比增長41.15%。
公司在手訂單充足，2023年前三季度合同負(fù)債1.19億元。2023年5月，公司與英飛凌簽訂襯底和晶棒供應(yīng)協(xié)議，協(xié)議供應(yīng)量預(yù)計占到英飛凌長期需求量的兩位數(shù)份額。2023年8月，公司與客戶F簽訂框架協(xié)議，預(yù)計含稅銷售三年合計金額為80,480.00萬元。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為12.84、26.22、41.95億元，EPS分別為0.07、0.37、1.17元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為882、167、53倍。公司臨港產(chǎn)能快速爬坡，在手訂單充足，我們看好公司的收入利潤放量增長，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能放量不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險、技術(shù)迭代風(fēng)險等
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