>> 西南證券-美好醫(yī)療(301363)2023年三季報點評：業(yè)績波動引起短期承壓，看好長期發(fā)展戰(zhàn)略-231031
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
大小： |
1447KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布]2023年三季報，2023第三季度收入2.9億元（-26.5%），歸母凈利潤0.6億元（-58.1%）。2023前三季度收入合計10.4億元（-2.3%），歸母凈利潤3億元（-8.2%），業(yè)績略有承壓。
下游大客戶采購庫存待消化，23Q3略有承壓。分季度看，2023Q1/Q2/Q3單季度收入分別為3.7/3.9/2.9億元（+29.2%/-0.8%/-26.5%），單季度歸母凈利潤分別為1.1/1.3/0.6億元（+61.7%/+11.7%/-58.1%)，單三季度業(yè)績有所承壓，主要因呼吸機(jī)下游大客戶庫存待消化，導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)短期波動。
加大費用投入，盈利能力維穩(wěn)。從費用率看，前三季度銷售/研發(fā)/財務(wù)/管理費用率分別為2.2%/7.7%/-4.2%/7%，四費率合計12.6%（+4.9pp）。其中銷售費率同比提高0.4pp，主要因公司持續(xù)擴(kuò)大團(tuán)隊規(guī)模，積極拓展新客戶；研發(fā)費用率同比提高2.1pp，主要系公司從今年上半年開始布局戰(zhàn)略新賽道，持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)項目；管理費用率同比提高1.7pp，主要因廠房搬遷、基地攤銷費用增加所致。從盈利能力看，2023前三季度毛利率為42.9%（-0.1pp），毛利率水平維持穩(wěn)定。
形成“基石-成長-戰(zhàn)略”三大業(yè)務(wù)為核心的戰(zhàn)略方向。家用呼吸機(jī)和人工戰(zhàn)略耳蝸將為公司帶來長期、穩(wěn)定的收入，是公司的基石業(yè)務(wù)。公司具備從醫(yī)療器械延伸到食品級生產(chǎn)品控的能力，液態(tài)硅膠將作為技術(shù)延伸的主要賽道，在未來對公司業(yè)績和新客戶開拓帶來有益影響，屬于公司的成長業(yè)務(wù)。戰(zhàn)略業(yè)務(wù)屬于中長期規(guī)劃，2023上半年和國際頭部咨詢合作梳理新業(yè)務(wù)布局，打造具有強(qiáng)成長性的醫(yī)療器械CDMO和CRO一站式服務(wù)公司。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2023-2025年營收為15/19/24億元，歸母凈利潤為4/5/6.5億元，對應(yīng)PE為36/28/22倍。參考同業(yè)PE給予公司2024年34倍估值，目標(biāo)價42.5元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭風(fēng)險、下游客戶訂單需求不及預(yù)期風(fēng)險、政策變化風(fēng)險、創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
