>> 國信證券-天岳先進(688234)3Q23單季度歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，營收同比增長256%-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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3Q23單季度歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，營收同比增長256%。公司前三季度實現(xiàn)營收8.25億元(YoY+206%)，歸母凈利潤-0.68億元(YoY+42.1%)，扣非歸母凈利潤-1.14億元(YoY+33%)，毛利率14.77%(YoY+25.45pct)；3Q23單季度營收3.87億元(YoY+255.9%，QoQ+57.9%)，歸母凈利潤0.04億元(YoY+108.49%，QoQ+108.66%)，扣非歸母凈利潤-0.04億元(YoY+94.45%，QoQ+94.47%)，毛利率18.69%(YoY+30.37pct，QoQ+8.00pct)。隨著臨港工廠產(chǎn)能加速釋放，規(guī)模效應逐步體現(xiàn)，公司盈利水平大幅改善。
導電襯底進展迅速，獲多家頭部廠商認可。22年公司與全球汽車電子知名企業(yè)博世集團簽署長期協(xié)議，成為其碳化硅襯底片供應商。23年英飛凌亦公布與公司達成襯底及晶錠的供應協(xié)議，供應量預計將占英飛凌長期需求量的兩位數(shù)份額，為公司23-25年陸續(xù)帶來新的業(yè)績增量。在此基礎上，公司與客戶F簽訂框架采購協(xié)議，預計24年至26年碳化硅需求量對應含稅金額為8.05億元，目前客戶F已向公司支付1億元作為保證金。
上海工廠已實現(xiàn)產(chǎn)品交付，建設進度超預期。22年公司調(diào)整了部分現(xiàn)有濟南工廠產(chǎn)能，逐步加大導電型襯底產(chǎn)能產(chǎn)量，并進行了工廠數(shù)字化的技術儲備。5月3日，公司新建的上海工廠已經(jīng)進入產(chǎn)品交付階段，計劃臨港工廠年30萬片導電型襯底的產(chǎn)能產(chǎn)量將提前實現(xiàn)。在此基礎上，上海工廠通過AI和數(shù)字化技術持續(xù)優(yōu)化工藝，可減少人員數(shù)量，費用開支逐步優(yōu)化，為產(chǎn)能提升打下重要基礎。
8英寸產(chǎn)品開發(fā)快速推進，技術研發(fā)持續(xù)擴展。在導電襯底端，公司取得了IATF 16949質(zhì)量管理體系認證，為碳化硅在汽車市場的拓展提供了保障。此外，公司已實現(xiàn)高品質(zhì)8英寸導電型碳化硅襯底的制備，產(chǎn)品晶型均一穩(wěn)定且具有良好的結(jié)晶質(zhì)量，23年公司發(fā)布了通過液相法制備出了低缺陷密度的8英寸晶體，屬于業(yè)內(nèi)首創(chuàng)；未來在和英飛凌等國際龍頭合作下，公司有望率先在8英寸襯底領域取得進展。
投資建議：我們看好公司在半絕緣襯底的領先地位以及導電碳化硅襯底的快速突破，預計公司23-25年歸母凈利潤-0.21/0.79/2.00億元(YoY+88.3%/482.5% /155.1%)，維持“增持”評級。
風險提示：新能源發(fā)電及汽車需求不及預期，擴產(chǎn)節(jié)奏不及預期等
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