>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：需求預期顯著改善，行業(yè)盈利修復-231104
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 2858KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（10.30-11.03）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1541.06點，下跌1.22%，跑輸滬深300指數(shù)1.83pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第25位。
重點領(lǐng)域分析：
投資策略：疫情三年加速了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的切換，中國由投資轉(zhuǎn)向消費帶動經(jīng)濟的趨勢已經(jīng)形成。三季度消費帶動經(jīng)濟進一步改善，進而大宗商品需求回升。對于工業(yè)金屬市場從業(yè)者來說，也開始逐步適應地產(chǎn)和制造業(yè)需求此消彼長的對沖關(guān)系。即使是下游需求地產(chǎn)占比最高的黑色金屬，過去幾年地產(chǎn)新開工大幅下降，曾經(jīng)一度市場也對鋼鐵需求悲觀情緒蔓延。但鋼鐵需求實際持續(xù)維持高位不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的周期看法，工業(yè)化的成熟期告別投資驅(qū)動的心理建設(shè)也是周期研究躲不開的過程。短期看本周鋼材產(chǎn)量略增，庫存持續(xù)去化，表需持平上周，預計隨著基建等需求端政策預期進一步升溫，鋼材需求有望繼續(xù)走強，行業(yè)估值及盈利向上修復空間打開，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值。階段性市場從高股息切換到一些成長性行業(yè)也意味著整體風險偏好的上升，建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹；持續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份。
鐵水產(chǎn)量下行，表需持平上周。本周全國高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比回落，鋼材產(chǎn)量小幅增加，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為90.2%，環(huán)比-0.5pct，同比+3.9pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.2%，環(huán)比-0.3pct，同比持平，五大品種鋼材周產(chǎn)量為910.6萬噸，環(huán)比+0.5%，同比-5.0%；長流程產(chǎn)出再度回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降1.3萬噸至241.4萬噸，鋼材產(chǎn)量略增，后期鋼廠檢修增多或?qū)е鹿┙o小幅下行；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為987.7萬噸，環(huán)比-3.7%，同比+3.1%，鋼廠庫存為433.9萬噸，環(huán)比-3.9%，同比-6.0%；鋼材總庫存環(huán)比回落3.8%，較上周降幅收窄0.2pct，鋼價走強背景下市場交投情緒改善，去庫速度維持；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為966.2萬噸，環(huán)比-0.1%，同比-5.4%，其中螺紋鋼周表觀消費297.9萬噸，環(huán)比+0.6%，同比-10.3%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比基本持平，熱軋表需持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著北方氣溫回落，建筑鋼材表需或逐步走弱，本周建筑鋼材成交量均值為16.76萬噸，環(huán)比上周回升2.9%；本周鋼材現(xiàn)貨價格回升，主流鋼材品種長流程即期毛利同步好轉(zhuǎn)，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為16.87%，環(huán)比+0.4pct。
粗鋼旬產(chǎn)量持續(xù)回落，需求預期顯著改善。根據(jù)中鋼協(xié)，2023年10月下旬粗鋼日產(chǎn)192.38萬噸，環(huán)比下降5.65%，生鐵日產(chǎn)181.67萬噸，環(huán)比下降4.03%；根據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會，2023年10月份鋼鐵PMI為45.6%，環(huán)比下降0.2個百分點，顯示鋼鐵行業(yè)偏弱運行，分項指數(shù)變化顯示盡管10月是傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)旺季，但今年10月旺季成色不足。市場需求弱勢改善，仍處于收縮空間。需求方面，前期特別國債發(fā)行后未來財政政策想象空間打開，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長，經(jīng)濟回升力度或加快，同時特別國債直接提振基建需求，有望推動實物工作量加快落地，鋼材中長期需求預期顯著改善。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-9月國內(nèi)火電投資完成額為635億元，同比增長16.2%，核電投資完成額589億元，同比增長46.0%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
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