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策略推薦：周度短暫備兌增厚，等待進(jìn)攻時(shí)機(jī)
　　股指方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，底部特征更多的是由資金驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，最近幾輪市場(chǎng)底，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股超額收益回暖一般是底部確認(rèn)的輔助信號(hào)。但本輪階段底，我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)超額暫時(shí)沒(méi)有突出的超額，目前底部確認(rèn)仍有瑕疵。但結(jié)合近期基本面利好，不排除機(jī)構(gòu)超額回暖的概率，短期順勢(shì)持有成長(zhǎng)方向，并觀察超額變化伺機(jī)調(diào)整倉(cāng)位。
　　期權(quán)方面，上周平均成交額低于30億元，交投情緒低迷成為市場(chǎng)博弈主線，但不同品種的周內(nèi)走勢(shì)也不相同：中證1000指數(shù)周一成交額接近6.6億，而在周三權(quán)重股強(qiáng)勢(shì)階段卻僅成交3.3億元；易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF在周五跟隨指數(shù)走強(qiáng)，成交額相比于周四幾乎翻倍。當(dāng)前投資者關(guān)注重點(diǎn)在于半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等信息科技行業(yè)，但不論是中證1000指數(shù)還是科創(chuàng)50指數(shù)的相關(guān)標(biāo)的而言，在虛值看漲期權(quán)一側(cè)并未出現(xiàn)明顯增量布局。此外，雖然周度期權(quán)成交量有所起伏，但期權(quán)持倉(cāng)量變化有限，認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽持倉(cāng)量均緩慢小幅增倉(cāng)，情緒指標(biāo)維持中性，短期震蕩意味濃厚。各品種成交額PCR位于低位，中證1000股指期權(quán)成交額PCR位于滾動(dòng)百日15.8%低分位水平，標(biāo)的上方有一定阻力，上漲驅(qū)動(dòng)暫不明確。期權(quán)策略周度備兌增厚為主，但是如果短期市場(chǎng)再度回落考驗(yàn)滬指3000點(diǎn)，期權(quán)策略從交易角度可適當(dāng)承擔(dān)時(shí)間價(jià)值損耗，配置中期牛市價(jià)差組合，提前布局市場(chǎng)筑底反彈。
　　期權(quán)隱含波動(dòng)率方面，平均各品種周度降波0.45%，中證1000股指期權(quán)周度升波0.64%。市場(chǎng)自10月23日大跌以來(lái)，正處于緩慢降波周期。但是由于目前隱含波動(dòng)率在日線級(jí)別的變化幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及日內(nèi)的劇烈波動(dòng)，這表明投資者分歧加劇，因此暫不主推做空波動(dòng)率策略。偏度方面漲跌互現(xiàn)，隱波期限結(jié)構(gòu)正常。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)萎縮策略回顧：日度和周度策略均表現(xiàn)優(yōu)異
　　我們?cè)谏现艿牟呗詧?bào)告中推薦賣(mài)方策略增厚收益。上周權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩走強(qiáng)，滬指周度漲幅0.43%；周度備兌策略表現(xiàn)優(yōu)異，平均收益率為0.75%；上周日度布局牛市價(jià)差組合，日度策略表現(xiàn)優(yōu)異，平均收益率為8.24%。