>> 華創(chuàng)證券-興通股份(603209)2023年三季報點評：行業(yè)景氣度影響導致業(yè)績承壓，運力規(guī)模持續(xù)提升，回購股份增強信心-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳晨玥,黃文鶴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公告2023年三季報：歸母凈利潤0.45億元，同比-17%，環(huán)比-25%。1）營業(yè)收入：前三季度實現(xiàn)9.07億元，同比+62%，其中23Q3為2.82億元，同比+57%，環(huán)比-1%。2）毛利：前三季度實現(xiàn)2.97億元，同比+23%，毛利率33%，同比下降11個百分點；其中23Q3毛利實現(xiàn)0.82億元，同比+3%，環(huán)比-11%，毛利率29%，同比下降15個百分點，環(huán)比下降3個百分點。3）費用：期間費用率（銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用）2023Q1-Q3合計為8%，同比上升1個百分點；23Q3為9%，同比上升3個百分點，環(huán)比上升1個百分點。費用率上升主因財務(wù)費用環(huán)比上升43%至0.09億元。4）歸母凈利潤：前三季度實現(xiàn)1.82億元，同比+16%，歸母凈利率20%，同比下降8個百分點；其中23Q3實現(xiàn)0.45億元，同比-17%，環(huán)比-25%，歸母凈利率16%，同比下降14個百分點，環(huán)比下降個5百分點。5）經(jīng)營現(xiàn)金流：23Q3實現(xiàn)1.28億元，同比+142%，環(huán)比-23%。
公司運力規(guī)模持續(xù)提升。1）截至2023年9月30日，公司（含控股子公司）在營船舶30艘，總運力達36.34萬載重噸。其中化學品船舶25艘，總運力29.84萬載重噸；成品油船舶3艘，總運力5.87萬載重噸；LPG船舶2艘，總運力0.63萬載重噸。10月，公司新增投產(chǎn)1艘8800載重噸的不銹鋼化學品船和1艘5200m3LPG船舶，進一步擴大公司運力規(guī)模。2）新增運力申請方面，今年公司向交通運輸部申請一艘3,700載重噸的化學品船，適合裝載高端貨品PO。3）未來新增運力方面，2023年11月份至2024年，公司預計投入5.67萬載重噸船舶運力；其中，內(nèi)貿(mào)船舶2艘，合計1.12萬載重噸，外貿(mào)船舶4艘，合計4.55萬載重噸。4）外貿(mào)船方面，公司目前在營外貿(mào)船舶4艘，總運力8.27萬載重噸。公司外貿(mào)業(yè)務(wù)均與國際領(lǐng)先的OSMTHOME船舶管理公司合作，其中1艘船舶與巴西石油公司簽訂1+1期租合同，其余船舶采用程租模式。2023Q3外貿(mào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，占公司總營收比重為23.6%。5）定增購船項目，公司擬通過定增方式募集資金購建4艘不銹鋼化學品船舶和2艘LPG船舶。
公司基于對經(jīng)營前景的看好宣布開展股票回購，公司23年10月8日公告，以自有資金回購公司股票，回購金額在0.5-0.8億元之間，回購價格不超過27元/股。截至2023年10月末已回購占總股本0.27%的股份，合計1208萬元。
投資建議：1）盈利預測：考慮需求仍處于恢復期，我們調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利預期分別為2.5、3.4、4.3億元（原預測為3.1、4.2、5.4億元），對應EPS分別為0.88、1.2、1.54元，對應PE分別為18、13、10倍。2）目標價：我們認為化學品船公司商業(yè)模型清晰，作為行業(yè)龍頭，公司有望通過不斷提升市場份額，實現(xiàn)超越行業(yè)的增長。考慮供給端的可控性與公司未來業(yè)績成長性，維持公司2024年預期利潤20倍PE，對應一年期目標市值67億元，公司已披露向特定對象發(fā)行A股股票預案（規(guī)模不超過11.24億），考慮該部分影響后，預期較當前有21%空間，對應目標價19.1元，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、運力擴張不及預期。
|
|
