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23Q3板塊業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善，局部仍有承壓
　　伴隨防疫政策優(yōu)化與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，23年以來(lái)行業(yè)回暖，傳媒板塊前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,310億元，同增7.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利348億元，同增26.9%。Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,488億元，同增8.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利107億元，同增72.7%。分行業(yè)看，23Q3游戲呈觸底回升態(tài)勢(shì)；營(yíng)銷邊際回暖，伴隨疫情減緩與監(jiān)管的常態(tài)化，23年業(yè)績(jī)有望持續(xù)復(fù)蘇；互聯(lián)網(wǎng)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，其中文旅娛樂(lè)、AIGC維持較高景氣度；電影院線板塊同比明顯恢復(fù)，教育出版增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)；影視則持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)減量。
　　互聯(lián)網(wǎng)板塊人工智能帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)，Q3游戲行業(yè)回暖
　　互聯(lián)網(wǎng)板塊23Q1-Q3營(yíng)收692億元，同升16.62%；實(shí)現(xiàn)凈利35.5億元，同降3.4%。單季度看，23Q3營(yíng)收245億元，同升16.25%；實(shí)現(xiàn)凈利9.6億元，同降12.6%，互聯(lián)網(wǎng)板塊整體利潤(rùn)承壓，但其中文旅娛樂(lè)勢(shì)頭向好，人工智能帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)；游戲板塊23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收220.53億元，同增9.51%（23H1同增1.02%）；歸母凈利34.75億元，同增36.39%（23H1同降4.08%）。23年1月以來(lái)版號(hào)發(fā)放的頻次和數(shù)量逐漸趨于穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不斷增多，游戲行業(yè)逐漸回暖，Q3呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨版號(hào)常態(tài)化發(fā)放、國(guó)內(nèi)消費(fèi)回暖以及出海業(yè)務(wù)發(fā)展，游戲行業(yè)有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
　　營(yíng)銷板塊逐步回暖，圖書零售市場(chǎng)Q3降幅收窄，教育出版較為穩(wěn)健
　　營(yíng)銷板塊23Q1-Q3營(yíng)收1364億元，同增6.1%；扣非凈利50億元，同增24.8%；Q3收入483億元，同增6.7%；扣非凈利18億元，同增19.3%。廣告市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇。據(jù)CTR，23年1-8月廣告市場(chǎng)整體花費(fèi)同增5.4%，6-8月單月分別同增8.9%/8.7%/5.0%，漲幅雖有所回落但8月重現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)；圖書零售市場(chǎng)，據(jù)北京開(kāi)卷，23Q1-Q3圖書零售市場(chǎng)碼洋同降1.04%（23Q1同降6.55%，23H1同降2.1%），顯示Q3降幅進(jìn)一步收窄。教育出版則較為穩(wěn)健。
　　院線Q3復(fù)蘇明顯；電影電視劇行業(yè)Q3邊際轉(zhuǎn)好
　　院線板塊23Q1-Q3營(yíng)收205.39億元，同增54.7%。實(shí)現(xiàn)凈利19.13億元，22年同期-15.95億元，扭虧為盈；23Q3營(yíng)收78.75億元，同增68.9%；實(shí)現(xiàn)凈利10.48億元，22年同期-2.61億元，扭虧為盈。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，23Q1-Q3內(nèi)地電影總票房455.87億元，同增77.61%；Q3票房193.16億，同增127.68%。影視（電影電視劇）板塊23Q1-Q3營(yíng)收143.95億元，同降6.84%；歸母凈虧損7.7億元，同降325.07%。23Q3板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.61億元，同升9.36%；實(shí)現(xiàn)凈利3.48億元，同降1.34%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容供給不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。