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周觀點(diǎn)：2023Q4鋼廠(chǎng)盈利能力或?qū)h(huán)比抬升
　　供給端，本周全國(guó)高爐開(kāi)工率80.12%，環(huán)比下降2.37pct；鐵水產(chǎn)量回落。需求端，五大品種消費(fèi)量整體微降，建筑鋼材成交量環(huán)比上漲。原料端，本周鐵礦石價(jià)格上漲，主要原因是鐵礦石庫(kù)存位于低位；雙焦價(jià)格有所回落；利潤(rùn)端，螺紋鋼噸鋼、熱卷毛利邊際改善，冷軋利潤(rùn)難見(jiàn)改善。庫(kù)存端，本周鋼坯下游類(lèi)庫(kù)明顯，五大品種雖然社庫(kù)去化，但是熱卷庫(kù)存已經(jīng)處于歷年最高，去庫(kù)艱難。我們預(yù)計(jì)Q4政策端或?qū)⒍嗯e措并行以推動(dòng)需求回升，鐵礦石價(jià)格先跌后漲，雙焦價(jià)格有所回落，鋼廠(chǎng)仍然虧損，部分停爐檢修、部分主動(dòng)減產(chǎn)，環(huán)保限產(chǎn)加碼，鋼價(jià)或?qū)⒒嘏?，看好Q4鋼廠(chǎng)盈利修復(fù)。
　　周觀察：春節(jié)前鐵礦石價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行
　　供給端，四大礦山維持發(fā)運(yùn)及生產(chǎn)指標(biāo)目標(biāo)不變，我們預(yù)計(jì)全年鐵礦石發(fā)運(yùn)量和到港量較2022年將維持平穩(wěn)。需求端，節(jié)前用鋼需求淡季，鋼廠(chǎng)虧損負(fù)反饋，環(huán)保限產(chǎn)加碼，鐵水產(chǎn)量有望下行，鐵礦石需求或?qū)⑾陆?，目前鋼鐵企業(yè)開(kāi)工率回落跡象明顯；12月份，鋼廠(chǎng)春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)發(fā)力，由于庫(kù)存低位，鐵礦石“相對(duì)需求”遇到支撐。庫(kù)存端，鋼廠(chǎng)、港口庫(kù)存均處于歷史低位，我們預(yù)計(jì)11月份，隨著鐵水產(chǎn)量的下降，鋼廠(chǎng)庫(kù)存或?qū)⑿》陆?，而年末鋼廠(chǎng)存在節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，需求不足的情況下，鋼廠(chǎng)庫(kù)存、港口庫(kù)存或?qū)㈦p雙上行，但是由于庫(kù)存低位，仍然對(duì)鐵礦石價(jià)格存在支撐。在供給沒(méi)有明顯放量的情況下，相對(duì)需求先弱后強(qiáng)（11月市場(chǎng)或重點(diǎn)圍繞鐵水產(chǎn)量邏輯進(jìn)行交易，12月市場(chǎng)或重點(diǎn)圍繞節(jié)前補(bǔ)庫(kù)邏輯進(jìn)行交易）?；诖宋覀兣袛?，春節(jié)前鐵礦石價(jià)格或?qū)⑾鹊鬂q。
　　周跟蹤：本周（10.30-11.03）五大品種鋼材產(chǎn)量上升，庫(kù)存持續(xù)下降
　　價(jià)格：本周五大品種價(jià)格整體上漲，建筑鋼材全線(xiàn)上漲。隨著后續(xù)各地環(huán)保限產(chǎn)、鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)、“平控”政策落地，整體鋼價(jià)后續(xù)有望持續(xù)改善。
　　供給：本周鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率上升，電弧爐開(kāi)工率上升，五大品種鋼材產(chǎn)量整體上漲，螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋產(chǎn)量環(huán)比上升，冷軋、中厚板產(chǎn)量環(huán)比下降。
　　需求：本周五大品種鋼材表觀消費(fèi)整體微降，冷軋、中厚板需求下降，建筑鋼材成交量上漲。
　　庫(kù)存：本周鋼坯總庫(kù)存持續(xù)向上，五大品種總庫(kù)存環(huán)比和同比均下降，整體庫(kù)存位于歷史低位。整體來(lái)講，建筑鋼材板塊庫(kù)存同比下降。
　　原料：本周鐵礦石價(jià)格上漲，主要原因是鐵水產(chǎn)量高位回落速率較慢，鐵礦石港口庫(kù)存偏低；焦炭?jī)r(jià)格環(huán)比下降，噸焦盈利水平下降；廢鋼價(jià)格環(huán)比上漲。
　　毛利：本周長(zhǎng)流程、短流程螺紋鋼、熱卷毛利均上漲，冷軋毛利下跌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控不及預(yù)期，需求修復(fù)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。