>> 長江證券-新化股份(603867)Q3業(yè)績環(huán)比增長，鋰電回收布局可期-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)收入19.0億元（同比-5.7%），實現(xiàn)歸屬凈利潤2.0億元（同比-17.7%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤1.9億元（同比-15.3%）。其中Q3單季度實現(xiàn)收入6.5億元（同比+3.6%，環(huán)比+8.5%），歸屬凈利潤0.66億元（同比+18.7%，環(huán)比+11.4%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤0.62億元（同比+12.2%，環(huán)比+9.2%）。
事件評論
脂肪胺、有機溶劑價格上漲，脂肪胺銷量短期下滑。根據(jù)百川盈孚，2023Q3，異丙胺（華東）、三乙胺、異丙醇市場均價為12664、16649、7460元/噸，較2023Q2環(huán)比變化+15.8%、+14.5%、+15.4%。異丙胺價格三季度上漲，主要由于下游草甘膦景氣以及異丙胺廠商檢修影響；三乙胺價格上漲，主要由于下游VC補庫影響。受益于異丙胺和三乙胺價格上漲，2023Q3公司脂肪胺、有機溶劑、合成香料銷售均價為12298、7830、33156元/噸，分別同比變化-2.4%、-4.0%、-8.0%，環(huán)比+6.5%、+6.3%、-2.5%。2023Q3公司脂肪胺、有機溶劑、合成香料銷量為19943、16001、3555噸，同比變化-23.5%、+42.6%、+5.9%，環(huán)比變化-18.7%、-0.9%、+13.3%，其中脂肪胺銷量下滑明顯。
由于主要產(chǎn)品價格上漲，2023Q3公司銷售毛利率為26.2%（同比+4.8%，環(huán)比+3.6%），銷售凈利率為12.1%（同比+1.1%，環(huán)比+0.4%）。2023Q3公司期間費用率為11.4%（同比+3.1%，環(huán)比+1.2%）
公司在建項目穩(wěn)步推進。公司大洋基地中試、6000噸阻燃劑擴建項目、10萬噸異丙胺智能化改造項目、寧夏新化香料項目、寧夏新化含膦新材料項目等重大項目按照計劃有序推進。在鹽湖提鋰領域，公司與鹽湖股份、藍科鋰業(yè)，三方簽訂了沉鋰母液高效分離（萃取法）工業(yè)化試驗項目，該項目已于7月初順利投產(chǎn)，已經(jīng)試車成功并做出合格產(chǎn)品。在鋰電回收領域，公司與江蘇耀寧新能源有限公司、上海添乾咨詢管理合伙企業(yè)就有關在建德市共同出資成立合資公司用以開展鋰電池資源回收相關事宜達成一致。
為進一步推進公司戰(zhàn)略發(fā)展，提升公司行業(yè)地位，拓展上下游產(chǎn)業(yè)領域，公司通過控股子公司浙江新耀循環(huán)科技有限公司實施廢舊極片及電池資源循環(huán)利用項目，新化持有51%股權。投資金額及來源：本項目計劃總投資6億元（最終以實際投資金額為準）。資金來源為自有資金、母公司借款和融資（包括但不限于銀行項目貸等）。建設規(guī)模及內(nèi)容為廢舊極片及電池資源循環(huán)利用項目含生產(chǎn)裝置、輔助生產(chǎn)裝置及服務性設施等。一期項目為1萬噸廢舊電池LFP極片，二期項目為4萬噸廢舊電池LFP黑粉。項目分兩期建設，一期項目建設周期預計12個月，二期項目建設周期預計18個月（最終以實際建設情況為準）。
公司原有主業(yè)為脂肪胺和有機溶劑，隨著公司香精香料規(guī)劃產(chǎn)能逐步投放，并在鹽湖提鋰、鋰電回收進一步拓寬渠道，公司成長空間廣闊。預計公司2023-2025年歸屬凈利潤分別為2.7、4.0和5.2億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、項目進展不及預期；
2、下游需求不及預期。
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