>> 國金證券-新化股份(603867)公司點評：合作落地，鋰電回收業(yè)務(wù)快速推進-230701
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹 |
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事件
2023年6月30日公司發(fā)布了關(guān)于簽署投資合作協(xié)議的公告。公司與江蘇耀寧新能源有限公司、上海添乾咨詢管理合伙企業(yè)共同出資成立合資公司，投資興建一期1萬噸/年的廢舊鋰回收生產(chǎn)線，建設(shè)期為2023年7月至2024年7月，一期項目建設(shè)完成運營后，項目公司如無法滿足乙、丙及其關(guān)聯(lián)方鋰電池處理需求時，進行后期建設(shè)：二期項目公司廢舊鋰電池回收量增加4萬噸/年；三期項目公司廢舊鋰電池回收量增加5萬噸/年；二期、三期于2026年12月前建成。
經(jīng)營分析
鋰電回收市場空間廣闊，公司通過參設(shè)合資公司正式切入，產(chǎn)能建設(shè)快速推進。隨著動力電池產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，鋰電回收市場步入增長期，《鋰電回收業(yè)分析》中預(yù)計2021-2025年全球鋰電回收市場規(guī)模復(fù)合增速可達80%以上，2025年動力電池中金屬鋰回收市場規(guī)模約為365億元。公司過去有涉及到的相關(guān)業(yè)務(wù)主要是萃取提鋰服務(wù)，在工藝技術(shù)方面和鋰電回收有一定的協(xié)同性，此次通過參股合資公司正式進軍鋰電回收領(lǐng)域，本次合資公司注冊資本為1000萬元，公司持股比例為51%，產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃較為清晰，一期1萬噸廢舊電池回收產(chǎn)能預(yù)計在明年下半年即可投放。
公司具備技術(shù)優(yōu)勢，通過合作下游構(gòu)筑渠道壁壘。公司近幾年通過不斷優(yōu)化萃取提鋰技術(shù)，提高了鋰的整體回收率，依托技術(shù)優(yōu)勢快速搶占先機。此次合作方江蘇耀寧新能源屬于耀寧科技集團下屬的新能源事業(yè)模塊，而耀寧科技則脫胎于吉利汽車集團的零部件事業(yè)中心。此次投資合作的落地象征著公司在鋰電回收領(lǐng)域從0到1的突破，未來公司在發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢的同時，能夠借助合作方在鋰資源回收產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)勢，多方聯(lián)合優(yōu)勢資源共同推動鋰電池資源回收項目有序開展，進一步開拓鋰電池資源回收行業(yè)市場，從而開啟自身的二次成長。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司為國內(nèi)低碳脂肪胺龍頭企業(yè)，香精香料業(yè)務(wù)綁定海外巨頭，主營業(yè)務(wù)的業(yè)績穩(wěn)定性相對較好，鋰電回收業(yè)務(wù)板塊長期成長可期。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.19億元、3.96億元、4.59億元，當前市值對應(yīng)PE估值分別為23.56/18.97/16.39倍，維持“買入”評級。
風險提示
新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；萃取法提鋰訂單不及預(yù)期；限售股解禁；人民幣匯率波動。
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