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事件概述：
　　近日，深桑達(dá)發(fā)布了《2023年第三季度報(bào)告》。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入386.71億元，同比增長11.44%；歸母凈利潤虧損2.70億元，扣非歸母凈利潤虧損3.40億元，較上年同期虧損金額大幅收窄。
　　Q3現(xiàn)金流大幅改善，持續(xù)加碼研發(fā)成果顯著
　　單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.52億元，同比下降0.09%；歸母凈利潤為-1.21億元，扣非歸母凈利潤-1.56億元，虧損較上年同期損金額已大幅收窄。公司高度重視催收回款，采用各種舉措壓降兩金規(guī)模，三季度回款大幅增長，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額已回正至0.57億元，其中單Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為27.54億元，同比去年的負(fù)值均有顯著改善。公司全面向高科技、產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型，持續(xù)加大關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，前三季度研發(fā)投入達(dá)12.7億，同比增長21%，在營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長的前提下，納入“一利五率”經(jīng)營指標(biāo)體系的研發(fā)投入強(qiáng)度完成3.3%，同比增長0.3個(gè)百分點(diǎn)。在研發(fā)成果上，公司已累計(jì)申請1264項(xiàng)專利、919項(xiàng)軟著，并承擔(dān)10項(xiàng)省部級以上科研課題。這10個(gè)課題中，有7個(gè)是工信部、發(fā)改委下達(dá)的可研專題，其中包括分布式加速服務(wù)器等云計(jì)算產(chǎn)品、數(shù)據(jù)要素市場培育試點(diǎn)示范項(xiàng)目。
　　背靠中國電子生態(tài)體系，提供可信算力基礎(chǔ)設(shè)施
　　控股子公司中國電子云是中國電子旗下唯一云平臺，中國電子云是業(yè)界首個(gè)可同時(shí)提供具備信創(chuàng)能力的公有云服務(wù)和專屬云產(chǎn)品的云計(jì)算廠商，以及國內(nèi)首個(gè)以“增強(qiáng)”級安全能力通過中央網(wǎng)信辦云計(jì)算服務(wù)安全評估的全國產(chǎn)化軟硬件技術(shù)和支持PKS架構(gòu)的云計(jì)算平臺。根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，中國電子云現(xiàn)已在在17個(gè)省直轄市部署了約50個(gè)政務(wù)云，助力數(shù)字政府建設(shè)。同時(shí)，面對中國人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新需要，中國電子云實(shí)施“1+N+M”可信智算戰(zhàn)略，持續(xù)為客戶提供可信算力基礎(chǔ)設(shè)施，依托自身技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢，自主開發(fā)可信智算平臺產(chǎn)品。公司主要是為客戶提供算力服務(wù)、并為地方政府的城市管理提供決策模型的訓(xùn)練。決策模型的訓(xùn)練在政務(wù)、國防等領(lǐng)域具有巨大的應(yīng)用空間。目前公司已與石家莊、武漢等城市就投資建設(shè)可信智算中心開展合作，并在重點(diǎn)城市積極推進(jìn)布局。
　　數(shù)據(jù)要素發(fā)展提速，推進(jìn)公共數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)發(fā)展
　　隨著國家數(shù)據(jù)局掛牌成立，公司在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域持續(xù)深化實(shí)踐。2023年10月30日，在北京舉辦的公共數(shù)據(jù)創(chuàng)新運(yùn)營研討會上，中國電子云和賽迪顧問聯(lián)合發(fā)布了《公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營創(chuàng)新指南》，從當(dāng)前數(shù)據(jù)要素運(yùn)營主要面臨規(guī)模化數(shù)據(jù)資源匯聚難、數(shù)據(jù)運(yùn)營市場化路徑尚不成熟、數(shù)據(jù)運(yùn)營保障體系難以完善等問題出發(fā)，提出了公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營創(chuàng)新體系。在公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)中，公司擬通過建立數(shù)據(jù)資源庫、搭建數(shù)據(jù)運(yùn)營平臺、運(yùn)營數(shù)據(jù)交易平臺等，以幫助地方政府實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資源集中管理和應(yīng)用，進(jìn)而促成數(shù)據(jù)交易。依托公司早前數(shù)據(jù)要素化工程的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，公司已在大理、德陽等地取得公共數(shù)據(jù)運(yùn)營的授權(quán)并取得了階段性的成果，現(xiàn)正加快推進(jìn)與若干個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市、公共數(shù)據(jù)運(yùn)營進(jìn)展較快的城市開展合作。
　　投資建議
　　深桑達(dá)是高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，作為中國電子下屬二級央企，聚焦中國電子自主安全計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈中“云”“數(shù)”兩大主業(yè)，有望受益于國資云、數(shù)據(jù)要素、AI大模型等多重機(jī)遇。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為570.80/647.94/732.39億元，歸母凈利潤分別為2.86/4.09/5.76億元。維持買入-A投資評級，給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.16元，相當(dāng)于2024年70倍的市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素政策落地不及預(yù)期。