>> 太平洋證券-亞輝龍(688575)自產(chǎn)發(fā)光業(yè)務(wù)收入超預(yù)期快速增長，推出股票激勵挑戰(zhàn)更高目標(biāo)-231102
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：10月28日，公司發(fā)布2023年第三季度報告:前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.45億元，同比下降50.63%；歸母凈利潤2.85億元，同比下降67.36%；扣非凈利潤1.75億元，同比下降78.76%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-4.90億元，同比下降161.10%，主要是大部分新冠業(yè)務(wù)已于2022年底預(yù)收款項所致。
其中，2023年第三季度營業(yè)收入4.70億元，同比下降40.66%；歸母凈利潤1.43億元，同比下降30.85%；扣非凈利潤0.46億元，同比下降78.14%。
公司的表觀收入和利潤下滑明顯，主要是新冠抗原產(chǎn)品市場變化，新冠業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.37億元同比下滑85.10%，以及新冠業(yè)務(wù)毛利率同比大幅下降所致。
非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)及自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)實現(xiàn)40%以上的高速增長
2023年前三季度，公司自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)超1,500臺（因子公司卓潤生物已不納入合并報表，化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)已不含iStar500機(jī)型），新增流水線裝機(jī)35條；截至2023年三季度末，自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光儀器累計裝機(jī)超7,860臺，流水線累計裝機(jī)77條。
隨著公司終端累計裝機(jī)持續(xù)增加以及產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)能力的不斷提升，2023年前三季度公司自產(chǎn)非新冠業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.18億元，同比增長47.91%，其中自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)營業(yè)收入8.03億元，同比增長48.44%；代理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.70億元，同比增長21.77%。
2023年第三季度，公司自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)超過450臺，其中600速的iFlash3000G新增裝機(jī)125臺；公司自產(chǎn)非新冠業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.69億元，同比增長42.01%，其中自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.20億元，同比增長40.94%。
營收體量下降影響凈利率水平，盈利能力依舊良好
2023年前三季度，公司的綜合毛利率同比降低2.99pct至53.37%，我們預(yù)計主要是新冠業(yè)務(wù)的毛利率大幅下滑所致；銷售費用率同比提升4.23pct至18.22%，我們預(yù)計主要是疫后加強(qiáng)市場推廣活動所致；管理費用率同比提升4.26pct至8.11%，主要是增加昭藍(lán)生物、南京亞輝龍納入合并報表范圍，相應(yīng)費用增加所致；研發(fā)費用率同比提升8.19pct至13.87%，主要是公司在微流控、測序、生化以及抗原抗體原材料方面研發(fā)投入增加所致；財務(wù)費用率同比降低0.14pct至-0.69%；綜合影響下，公司整體凈利率同比降低12.95pct至15.68%。
其中，2023年第三季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率、整體凈利率分別為62.60%、23.01%、8.60%、16.34%、0.22%、27.40%，分別變動+5.73pct、+12.02pct、+3.68pct、+10.18pct、+0.70pct、-2.81pct。
心肌領(lǐng)域新品拿證，推出股票激勵計劃挑戰(zhàn)更高的目標(biāo)
（1）2023年9月，公司高敏肌鈣蛋白I測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光法）獲得了廣東省藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的醫(yī)療器械注冊證，該產(chǎn)品將搭配公司心梗五項在心肌心梗領(lǐng)域為臨床提供更全面的檢測產(chǎn)品，公司也將致力于將心肌心梗打造為公司又一優(yōu)勢領(lǐng)域。
?。?）2023年9月，公司推出了2023年限制性股票激勵計劃，并于10月進(jìn)行了授予，共向60名核心骨干授予198.30萬股第二類限制性股票。分別設(shè)置了非新冠自產(chǎn)產(chǎn)品營業(yè)收入增長率、自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品營業(yè)收入增長率、國內(nèi)及國際化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)數(shù)等考核指標(biāo)，以激勵團(tuán)隊挑戰(zhàn)更高的目標(biāo)。
?。?）2023年9月公告，全資子公司大德昌龍將其持有的卓潤生物21.05萬元注冊資本轉(zhuǎn)讓予淳輝昭潤，交易完成后公司通過大德昌龍持有卓潤生物的股權(quán)比例由46.99%降至39.76%。本次交易有利于公司業(yè)務(wù)更加聚焦，集中精力做優(yōu)做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)目標(biāo)和戰(zhàn)略布局。
?。?）2023年9月，公司推出的一款全自動樣品處理系統(tǒng)iTLA mini獲得深圳市市場監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的第一類醫(yī)療器械備案憑證，與公司iTLA及iPAMBCIM流水線一起，三款流水線形成了可覆蓋“大、中、小”全場景的實驗室智能化解決方案。
盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.67億/ 5.00億/ 6.43億元，分別增長-64%/36%/29%,按照2023年11月1日收盤價對應(yīng)2023年35倍PE,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：反腐活動影響醫(yī)院招標(biāo)進(jìn)度的風(fēng)險，集采降價幅度超預(yù)期風(fēng)險，競爭激烈程度加劇風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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