>> 方正證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：三季報(bào)收官表現(xiàn)略有承壓，雙十一美妝分化國貨強(qiáng)alpha-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳佳妮,劉章明 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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美護(hù)主線：雙11渠道＆品牌均分化加劇，關(guān)注細(xì)分β及強(qiáng)α機(jī)會(huì)
公司動(dòng)態(tài)：1）美妝雙11第一波尾款階段結(jié)束，渠道端＆品牌端均分化加劇。①渠道端：天貓渠道受到李佳琦首日預(yù)售額同比下滑擾動(dòng)顯著，其中預(yù)計(jì)部分與天貓平臺(tái)流量投放側(cè)重降權(quán)超頭有關(guān)；抖音因新渠道勢(shì)能及渠道分流趨勢(shì)高增延續(xù)，累計(jì)同比增長91%（同時(shí)間口徑同比增長39%）超預(yù)期。②品牌端：表現(xiàn)分化國貨強(qiáng)α凸顯，珀萊雅/彩棠榮登護(hù)膚/彩妝TOP1。其中天貓渠道國貨海外表現(xiàn)分化加劇，海外龍頭整體呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑態(tài)勢(shì)，可復(fù)美、可麗金、彩棠、丸美、頤蓮等則呈現(xiàn)翻番增勢(shì)，珀萊雅/彩棠排名大幅提升位列護(hù)膚/彩妝TOP1；抖音渠道主因渠道強(qiáng)勢(shì)能多品牌呈現(xiàn)翻番增勢(shì)。綜合天貓+抖音表現(xiàn)來看，國貨龍頭多品牌雙渠道翻番顯著領(lǐng)跑，海外龍頭受天貓渠道拖累仍下滑。
2）可復(fù)美線下首店開業(yè)。11.4可復(fù)美全國首家標(biāo)準(zhǔn)店于西安王府井百貨開業(yè)，門店除了產(chǎn)品展柜外，還設(shè)置護(hù)膚體驗(yàn)區(qū)和專業(yè)美容房，預(yù)計(jì)提供更全面科學(xué)沉浸式的科學(xué)護(hù)膚體驗(yàn)，進(jìn)一步加強(qiáng)消費(fèi)者粘性。
3）江蘇吳中重組膠原再下一城。江蘇吳中披露與南京東萬合作協(xié)議，取得其重組人膠原蛋白原料在合作領(lǐng)域內(nèi)的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)與獨(dú)家開發(fā)權(quán)，該膠原蛋白通過CHO細(xì)胞體系表達(dá)，并由中國食品藥品檢定研究院出具的檢測(cè)報(bào)告認(rèn)為其具有膠原蛋白三螺旋結(jié)構(gòu)，同時(shí)委托目標(biāo)公司基于該重組人膠原蛋白原料開發(fā)相關(guān)III類醫(yī)療器械產(chǎn)品。此外江蘇吳中在重組膠原領(lǐng)域已有多方布局，包括引進(jìn)美國G公司具有三聚體結(jié)構(gòu)的重組III型人膠原蛋白生物合成技術(shù)、與浙大合作聯(lián)合共建重組膠原實(shí)驗(yàn)室、自有品牌嬰芙源推出等，此次合作進(jìn)一步深化公司在重組膠原領(lǐng)域布局。
4）雅詩蘭黛披露24財(cái)年Q1業(yè)績，下調(diào)全年業(yè)績。雅詩蘭黛披露24財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，公司24Q1實(shí)現(xiàn)營收35.2億美元，同比-10%，歸母凈利潤為0.31億美元，同比-93.66%，主受亞洲旅游零售業(yè)務(wù)疲軟及中國大陸地區(qū)整體復(fù)蘇低于預(yù)期帶來的阻力等。①分板塊：護(hù)膚業(yè)務(wù)部門表現(xiàn)疲軟。護(hù)膚、彩妝、香水、美發(fā)護(hù)理業(yè)務(wù)在24Q1分別實(shí)現(xiàn)營收16.38、10.63、6.37、1.48億美元，分別同比-21%、+1%、+5%、-6%；②分地區(qū)：僅美洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)增長。美洲地區(qū)、歐洲中東及非洲地區(qū)、和亞太區(qū)在24Q1分別實(shí)現(xiàn)營收12.08、12.52、10.58億美元，分別同比+8%、-26%、-6%。盡管24Q1表現(xiàn)略好于預(yù)期，但受亞洲旅游零售疲軟、地緣政治動(dòng)蕩及匯率波動(dòng)影響，公司決定下調(diào)2024財(cái)年業(yè)績指引至同比-2%至+1%區(qū)間（此前以同比增長5-7%為24財(cái)年指引），其中24Q2預(yù)計(jì)業(yè)績將同比下降9%至11%區(qū)間。
美護(hù)觀點(diǎn)：天貓美妝大促因超頭主播影響受到擾動(dòng)，分渠道分品牌的分化進(jìn)一步加劇，在此趨勢(shì)下核心關(guān)注細(xì)分β勢(shì)能及國貨龍頭經(jīng)營端積極變化帶來的強(qiáng)α機(jī)會(huì)，有望超越周期獲得超額增長表現(xiàn)，此外可關(guān)注整體增長仍有一定確定性當(dāng)前超跌低估的標(biāo)的。醫(yī)美板塊建議關(guān)注【愛美客】、【錦波生物】、【美麗田園醫(yī)療健康】等；美妝板塊建議關(guān)注【巨子生物】，【珀萊雅】、【福瑞達(dá)】、【水羊股份】、【丸美股份】、【貝泰妮】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等。
零售主線：金價(jià)維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期開始減弱
行業(yè)變化：（1）美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份美國失業(yè)率意外上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.9%，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增15萬人，遠(yuǎn)低于上月的29.7萬人和市場先前預(yù)期的18萬人。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期降低，同時(shí)加大押注最早明年6月就開始降息。此外，利率互換價(jià)格顯示，美聯(lián)儲(chǔ)料將在2024年累計(jì)降息超過100個(gè)基點(diǎn)。
?。?）周大生11月2日公告，董事長及總經(jīng)理周宗文先生、副董事長及副總經(jīng)理周飛鳴先生計(jì)劃增持公司股份，合計(jì)不低于2000w元。近日公司股價(jià)有一定波動(dòng)，此次管理層增持公告彰顯了對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)定信心和長期投資價(jià)值的認(rèn)可。
（3）金價(jià)在本周又創(chuàng)下近年的高位，shfe黃金價(jià)格在10月30日最高達(dá)到483.02元，我們預(yù)期，在地緣政治沖突+逐漸釋放的降息預(yù)期下，金價(jià)短期難以見到明顯下跌。
核心觀點(diǎn)：品牌端，密切關(guān)注快速增長的品牌動(dòng)銷情況，例如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；線下零售中，部分公司在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下驗(yàn)證了自身開店的高勢(shì)能，建議關(guān)注【名創(chuàng)優(yōu)品】、【百果園】。傳統(tǒng)零售中，建議關(guān)注主業(yè)穩(wěn)健、利潤表中有額外投資收益穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤的公司，如持股馬上消費(fèi)金融的【重慶百貨】、持股新網(wǎng)銀行的【紅旗連鎖】。
紡服主線：男裝品牌Q3延續(xù)較優(yōu)表現(xiàn)，李寧召開管理層電話會(huì)議
行業(yè)變化：（1）男裝品牌Q3延續(xù)此前較優(yōu)表現(xiàn)。海瀾之家23Q3收入43.7億元，同比+5.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，同比+63.1%。其中，主品牌在去年高基數(shù)下表現(xiàn)穩(wěn)健，收入同增10.2%；團(tuán)購定制系列受客戶提貨要貨節(jié)奏加強(qiáng)、簽訂合同增加，收入同增+42.3%?？鄯菤w母凈利率達(dá)12.8%，同比+0.8個(gè)點(diǎn)。此前男裝比音勒芬、報(bào)喜鳥等公司發(fā)布三季報(bào)，表現(xiàn)均較優(yōu)異。
?。?）11.2李寧舉辦管理層電話交流會(huì)，分享
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