>> 中信建投-計算機行業(yè)2023年三季報綜述：經(jīng)營情況穩(wěn)中向好，估值處于中樞之下-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
金戈,應瑛,甘洋科 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
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核心觀點
2023年前三季度計算機行業(yè)經(jīng)營整體保持平穩(wěn)，營收及利潤同比小幅增長，單季度費用率同比有所回落。行業(yè)內多數(shù)公司實現(xiàn)營收增長，訂單情況良好，全年收入有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。子板塊中能源及電力信息化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件板塊受毛利率提升帶動，經(jīng)營能力提升較明顯。2023年6月底以來，伴隨AI主題降溫，計算機板塊持續(xù)回調，當前指數(shù)點位已經(jīng)回落到年初水平，在基本面穩(wěn)中向好情況下，行業(yè)估值已回落至2017年以來中位數(shù)以下的較低水平。三季度末公募基金重倉配置計算機行業(yè)的市值占比大幅下降至4.12%，行業(yè)配置倉位再次回落至2017年以來的中位數(shù)水平。行業(yè)重倉前五集中度小幅回升，市場對于計算機頭部企業(yè)維持較高倉位。
行業(yè)動態(tài)信息
計算機行業(yè)經(jīng)營整體保持平穩(wěn)，營收及利潤同比小幅增長，單季度費用率同比有所回落，經(jīng)營質量輕微改善。2023年前三季度行業(yè)合計實現(xiàn)營收8059.98億元，同比增長1.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤227.44億元，同比增長2.02%。前三季度行業(yè)累計費用率仍高于去年同期，但Q3行業(yè)費用率同比有所回落，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率同比分別下降0.15、0.10和0.07個百分點。
行業(yè)內多數(shù)公司實現(xiàn)營收增長，在手訂單情況良好，預期全年收入有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。多數(shù)公司在手訂單情況良好，簽署訂單逐步實施落地，三季度包括信創(chuàng)、各行業(yè)信息化項目在內的招投標恢復趨勢明顯，同時行業(yè)內大多數(shù)公司積極推動成本控制，隨著年底前項目確收加速，以及費用端的同比回落，相關公司有望通過開源節(jié)流，經(jīng)營業(yè)績迎來拐點。
子板塊中能源及電力信息化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件板塊經(jīng)營改善，各子板塊均保持持續(xù)研發(fā)投入。能源及電力信息化板塊收入利潤均有增長，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件業(yè)績改善明顯，毛利率同比明顯提升為主要原因。AI大模型等新技術迭代進步背景下，各子板塊企業(yè)在研發(fā)上持續(xù)投入，前三季度研發(fā)費用率均有提升。
行業(yè)估值回落至較低水平，基金持倉比例下降明顯。2023年6月底以來，計算機板塊處于回調過程，當前指數(shù)點位已經(jīng)回落到年初水平，估值處于行業(yè)2017年以來中位數(shù)以下的較低水平。2023年三季度末公募基金重倉配置計算機行業(yè)的市值占比由2023年二季度末的5.71%下降至4.12%。當前公募基金重倉計算機行業(yè)倉位再次回落至2017年以來的中位數(shù)水平。
風險提示
?。?）宏觀經(jīng)濟下行風險：計算機行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經(jīng)濟下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預期將直接影響計算機行業(yè)需求；（2）政策落地不及預期：政府是計算機行業(yè)重要下游客戶，財政是部分項目主要資金來源，若行業(yè)政策落地不及預期，將直接影響行業(yè)內公司拿單及項目開展；（3）行業(yè)競爭加?。河嬎銠C行業(yè)需求較為確定，但供給端競爭加劇或將導致行業(yè)格局發(fā)生變化；（4）國際環(huán)境變化影響（目前美國持續(xù)加息，影響科技行業(yè)估值，同時市場對于海外衰退預期加強，對于海外收入占比較高公司可能形成影響，此外美國不斷對中國科技施壓）。
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