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行業(yè)整體：需求繼續(xù)磨底，匯兌有一定拖累。根據(jù)我們對(duì)wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，機(jī)械行業(yè)23Q3營(yíng)收增速同比上漲3.5%，歸母凈利潤(rùn)同比下降3.1%，需求弱修復(fù)，匯兌損失有一定拖累。23Q3毛利率24.0%，環(huán)比+1.0pct，同比+3.6pct；凈利率6.97%，環(huán)比-0.7pct，同比-0.5pct。
　　周期類資產(chǎn)：海工船舶開啟盈利修復(fù)通道，工程機(jī)械海外轉(zhuǎn)弱。隨著新一輪投資+替換+環(huán)保周期開啟，海工船舶盈利進(jìn)入修復(fù)區(qū)間，23Q3營(yíng)收同比上漲11.7%，歸母凈利潤(rùn)同比上漲56.9%，毛利率、凈利率分別同比-0.1/+0.7pct。工程機(jī)械23Q3營(yíng)收同比下降0.3%，歸母凈利潤(rùn)同比13.0%，毛利率、凈利率呈現(xiàn)出明顯的逐季改善趨勢(shì)，隨著海外需求邊際轉(zhuǎn)弱，行業(yè)開始逐步轉(zhuǎn)向防守姿態(tài)。
　　專用設(shè)備：光伏設(shè)備進(jìn)入設(shè)備驗(yàn)收高峰期，風(fēng)電進(jìn)入拐點(diǎn)區(qū)間，鋰電、半導(dǎo)體環(huán)比減弱。（1）光伏設(shè)備：6家代表企業(yè)23Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)67.6%/59.6%；（2）鋰電設(shè)備：7家代表企業(yè)23Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)24.8%/26.0%；（3）風(fēng)電設(shè)備：9家代表企業(yè)23Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)1.7%/0.9%；（4）半導(dǎo)體設(shè)備：9家代表企業(yè)23Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21.2%/-13.0%。
　　通用自動(dòng)化：整體景氣度低迷，不同板塊有所分化。主要通用設(shè)備公司23Q3收入同比+13.3%，系22年同期基數(shù)較低，行業(yè)景氣度依然低迷；23Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.0%，有所提升。各板塊結(jié)構(gòu)性差異較大：激光行業(yè)三季度回落明顯，機(jī)床、叉車受益出口驅(qū)動(dòng)，訂單增長(zhǎng)持續(xù)，機(jī)器人轉(zhuǎn)弱，刀具的景氣度好于機(jī)床，機(jī)床環(huán)比減弱。
　　出口及服務(wù)鏈條：下游需求改善，盈利能力修復(fù)。（1）出口板塊6家代表企業(yè)23Q3營(yíng)收同比5.5%，歸母凈利潤(rùn)同比+12.4%，海外需求依然好，但是普遍出現(xiàn)匯兌損失。（2）服務(wù)板塊6家代表企業(yè)23Q3營(yíng)收同比-2.2%；歸母凈利潤(rùn)同比-7.9%，整體顯示了宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力，以及疫情過后檢測(cè)需求的減少。
　　投資建議：當(dāng)前工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存位于低位，政策端托舉經(jīng)濟(jì)多措并舉，預(yù)計(jì)下半年能看到持續(xù)的復(fù)蘇和改善。建議關(guān)注：（1）長(zhǎng)周期景氣度向上的周期品：包括船舶海工-中國(guó)船舶（和軍工組共同覆蓋）、中國(guó)動(dòng)力（和軍工組共同覆蓋）、亞星錨鏈、海油工程等。（2）周期復(fù)蘇和估值修復(fù)在即的資產(chǎn)：包括通用自動(dòng)化-安徽合力、杭叉集團(tuán)、國(guó)茂股份、匯川技術(shù)（和電新組聯(lián)合覆蓋）等，出口產(chǎn)業(yè)鏈-巨星科技、米奧會(huì)展、浙江鼎力等，工程機(jī)械-三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資需求的回落；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉牧铣杀静▌?dòng)