>> 中信證券-晨會(huì)-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,裘翔,田良 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ A股策略聚焦20231105—情緒持續(xù)回暖，增配超跌成長
投資策略｜中央金融工作會(huì)議落地，《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》有望出臺(tái)，地方化債和地產(chǎn)防風(fēng)險(xiǎn)政策框架已逐步清晰，全球流動(dòng)性環(huán)境明顯改善，市場(chǎng)情緒有所回暖，延續(xù)第二階段配置策略，增配前期跌幅較大的科技和醫(yī)藥。首先，從制度和政策層面來看，此次中央金融工作會(huì)首提加快建設(shè)金融強(qiáng)國，對(duì)發(fā)展和防風(fēng)險(xiǎn)做出全面安排，資本市場(chǎng)融資端節(jié)奏調(diào)整近期已見效果，投資端改革值得期待，長線資金入場(chǎng)規(guī)?？善凇Ｆ浯?，從兩個(gè)關(guān)鍵防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的進(jìn)展來看，10月以來特殊再融資債發(fā)行已超萬億，清償欠款行動(dòng)有望改善企業(yè)現(xiàn)金流并刺激信貸，部分一線城市二手房成交有所回暖，但穩(wěn)地產(chǎn)仍需要政策組合拳繼續(xù)加碼。最后，從盈利和市場(chǎng)層面來看，三季報(bào)基本確認(rèn)二季度的盈利增速底，近期全球流動(dòng)性環(huán)境明顯改善，市場(chǎng)交投情緒有所回暖，資金重新轉(zhuǎn)向交易機(jī)構(gòu)成長股，配置上建議繼續(xù)增配前期跌幅較大的科技和醫(yī)藥板塊。
▍債市啟明系列—美國就業(yè)走弱，未來市場(chǎng)將走向何方？
固定收益｜10月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，失業(yè)率上升至3.9%。美國就業(yè)市場(chǎng)走弱態(tài)勢(shì)逐漸明晰，薪資壓力緩解，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率較小?；仡櫄v史，美債利率見頂后，美股往往會(huì)因后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)惡化而承壓，而對(duì)于國內(nèi)而言，美債利率下行會(huì)緩解中國股市壓力，也會(huì)增加國內(nèi)貨幣政策寬松空間。但我國債券利率走勢(shì)主要由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)。
▍非銀行金融行業(yè)關(guān)于證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)并購的點(diǎn)評(píng)—鼓勵(lì)證券行業(yè)并購重組，打造一流投資銀行
非銀行金融｜證監(jiān)會(huì)明確表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行。從證券行業(yè)過往并購案例觀察，中小券商被并購的價(jià)值在于客戶市場(chǎng)和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。但需關(guān)注并購過程中的治理結(jié)構(gòu)局限性和文化兼容性。建議關(guān)注當(dāng)前同一股東控制下的證券公司的并購可能性。
▍稀土行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈或迎高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代
金屬｜國務(wù)院總理李強(qiáng)11月3日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作，著力推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。工信部11月2日印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，明確提出2025年實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人量產(chǎn)。我們認(rèn)為近期稀土板塊政策端利好頻現(xiàn)，疊加近期稀土價(jià)格企穩(wěn)回升，稀土板塊公司經(jīng)營業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)，建議關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。
▍長電科技（600584.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—國內(nèi)封測(cè)龍頭，先進(jìn)封裝打開成長空間
電子｜公司是國內(nèi)封測(cè)龍頭廠商，廣泛布局SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及XDFOI系列等先進(jìn)封裝技術(shù)，在5G通信類、高性能計(jì)算、消費(fèi)類、汽車和工業(yè)等重要領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。2022年，公司營收337.62億元（其中海外業(yè)務(wù)營收占比為73.81%），居封測(cè)行業(yè)全球第3，其中先進(jìn)封裝產(chǎn)品銷量占比35%，我們估算收入占比2/3。隨摩爾定律放緩，先進(jìn)封裝技術(shù)成為提升系統(tǒng)性能、降低成本的關(guān)鍵技術(shù)之一，在此背景下公司作為全球領(lǐng)先的封裝龍頭有望深度受益。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司可實(shí)現(xiàn)EPS 0.84/1.47/1.86元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
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