>> 中泰證券-吉比特(603444)存量產品流水表現不及預期致利潤同比下滑，期待新品上線-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯,朱骎楠 |
| 下載權限： |
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事件：吉比特發(fā)布2023年三季報，報告期內公司實現營業(yè)總收入33.07億，同比下滑13.66%，歸母凈利潤8.59億，同比下滑15.07%，扣非后歸母凈利潤為8.24億，同比下滑17.82%。2023前三季度經營性凈現金流為8.25億，同比下滑36.21%。
點評：重點產品《一念逍遙》流水下滑，致公司整體收入與利潤同比下降
1）公司8月新上線微信小程序游戲《勇者與裝備》，目前該游戲位列小程序游戲暢銷榜單30~40名，上線后仍在不斷調優(yōu)，因此預計Q3并未有明顯收益貢獻。另一款新產品《飛吧龍騎士》8月上線，貢獻部分收入增量，目前排名iOS暢銷總榜124名，最高排名達到23名，上線前期營銷推廣投入較大，尚未產生利潤貢獻。
2）存量產品《問道手游》、《一念逍遙（大陸版）》均有不同程度同比下滑?！秵柕朗钟巍非叭径葼I業(yè)收入較上年同期有所減少，宣傳費及運營服務費等產品相關支出有所增加，利潤同比有所減少；《一念逍遙（大陸版）》前三季度流水較上年同期減少較多，業(yè)務利潤同比有所減少。
3）新品儲備：公司自研產品包括《超喵星計劃》（青瓷代理發(fā)行，預期2024上半年）、《不朽家族》（預期2023Q4大陸）、《Outpost: Infinity Siege》（預期2024年Q1上Steam平臺）、《代號M88》（預期2024年境外）、《代號原點》、《最強城堡》、《代號M72》、《代號M11》等。此外，公司儲備的代理產品包括《Project S（代號）》、《皮卡堂之夢想起源》（預期2023年12月5日）、《神州千食舫》（預期2024年）、《Beast Planet》、《超進化物語2》（公測預約開啟）等，涵蓋模擬經營類、放置養(yǎng)成類、Roguelike、RPG、策略類等多元化游戲品類。
費用端：Q2末公司員工人數1425人，較上年末增加171人（增長13.64%），主要系游戲研發(fā)人員增加，基礎性薪酬等相關費用相應增加，但公司根據經營業(yè)績計提的獎金同比有所減少，整體職工薪酬等相關費用同比有所減少。Q3單季度管理費用為0.79億，管理費用率為8.2%，較Q2下降了0.5個百分點，研發(fā)費用Q2單季度為1.82億，研發(fā)費用率為19%，較Q2增加了3.8個百分點，銷售費用Q2單季度開支為2.57億，銷售費用率為26.8%，較Q2增加了2.8個百分點。
盈利預測與估值：考慮到重點新品上線與推廣時間不及預期，存量產品下滑明顯，因此下調公司收入與利潤整體水平，預計公司2023~2024年收入，分別為43.21億（原52.55億）、50.76億（原62.67億），同比增長-16.4%與17%，歸母凈利潤分別為12.35億（原14.88億）、15.03億（原17.53億），同比增長為-15%與22%。當前市值對應2023及2024年PE為16x、13x，維持“買入”評級。
風險提示：1）版號監(jiān)管政策趨嚴；2）游戲上線時間不達預期；3）研報使用的信息數據更新不及時的風險。
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