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基本面觸底，流動(dòng)性拐點(diǎn)已至，未來關(guān)注復(fù)蘇斜率和海外流動(dòng)性變化，行情有望向積極方向演繹?；诖饲霸?023年年度策略中提出的“基本面+風(fēng)格”的行業(yè)分析框架，我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)基本面主要看以生成式AI為代表的科技創(chuàng)新周期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)G端信息化支出的拉動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)格看國(guó)內(nèi)剩余流動(dòng)性水平以及美國(guó)十年期國(guó)債利率的走向，前述多個(gè)因子目前基本正向著有利于行情演繹的方向變化。
　　曙光初現(xiàn)，基本面觸底。2023Q1-3申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.40%，較半年報(bào)增速環(huán)比提升2.84pct，是自2022Q4以來，首次營(yíng)業(yè)收入同比增速轉(zhuǎn)正。單季度看，2023Q3申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)整體收入同比增長(zhǎng)6.21%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.81%，實(shí)現(xiàn)了自2021Q1以來單季度營(yíng)收和利潤(rùn)均為正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為計(jì)算機(jī)行業(yè)基本面出現(xiàn)觸底的積極信號(hào)。
　　板塊間業(yè)績(jī)分化明顯，工業(yè)軟件、智能駕駛、網(wǎng)絡(luò)安全相對(duì)景氣度占優(yōu)。從細(xì)分板塊看，AI、醫(yī)療IT、軍工IT、金融IT、儀器儀表等板塊2023年前三季度收入同比增速快于行業(yè)平均；信創(chuàng)、政務(wù)IT、工業(yè)智能化、5G下游應(yīng)用、電力IT板塊內(nèi)部收入增速分化明顯；工業(yè)軟件、智能駕駛、網(wǎng)絡(luò)安全相對(duì)景氣度占優(yōu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)等行業(yè)政策扶持力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AI、算力技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。