>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：廣州車展在即，智能領航、創(chuàng)新發(fā)展-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
2819KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：10月第四周乘用車上險44.5萬輛同比+7.2%，環(huán)比+9.6%
10月上險需求向好。根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，10月第四周乘用車上險44.5萬輛同比+7.2%，環(huán)比+9.6%，新能源銷量17.7萬輛，同比+42.2%，環(huán)比+7.3%，新能源滲透率39.8%。
周專題：廣州車展在即智能領航，創(chuàng)新發(fā)展
廣州車展將于11月17日至26日舉辦，參展車企中，頭部自主包括比亞迪、長安、吉利、長城、理想、小鵬、蔚來等；合資車企包括奔馳、寶馬、大眾、豐田等。本屆廣州車展以“新技術·新生活”為主題，匯聚國內外車企重磅新車和新能源出行技術，重磅車型包括吉利銀河E8、理想Mega、小鵬X9、阿維塔12等。
本周觀點：自主車企盈利向上看好智能化+出海
汽車智能電動巨變，重塑產業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【長安汽車、比亞迪、理想汽車-W、伯特利、拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、德賽西威、經緯恒潤、繼峰股份、春風動力】。
出海、規(guī)?；寗佑?，三季度整車業(yè)績超預期。23Q3長安汽車歸母凈利潤為22.3億元，同比+114.0%，環(huán)比+50.2%，主因是降本力度加大、深藍毛利率提升；比亞迪歸母凈利潤為104.1億元，同比+82.2%，環(huán)比+52.5%，受益規(guī)?；?、出海、電池降本；長城汽車23Q3歸母凈利36.3億元，同比+41.9%，環(huán)比+206.1%，主要受益出海提升盈利。在規(guī)模效應、出海、原材料降本多重推動下，自主車企盈利改善顯著。展望2024年，多車企的海外新工廠將投產，伴隨自主車企海外建廠落地，自主出海加速，將促進乘用車總量向上，同時促進自主車企盈利進一步提升。
城市NOA落地，智能駕駛進入量產爆發(fā)前夕。華為新M7預計今年12月在全國所有城市實現(xiàn)NCA，小鵬2023年末將在50個城市實現(xiàn)無圖城市NGP，2024年實現(xiàn)全國開通。受益技術進步、城市應用場景拓寬，智駕逐漸成為消費者購車重要的考慮因素。我們認為，供給端，車企已將智能駕駛作為核心發(fā)力點，打造差異化賣點，從今年到明年將迎來“標配智駕”時代；需求端，智駕目前已經有效影響購車決策，未來能夠找準差異化賣點、技術領先的頭部車企將在今年底-明年初形成差異化，并保持2年以上的領先優(yōu)勢。
乘用車：成長、周期共振，看好優(yōu)質自主車企崛起。
1）優(yōu)質供給加速，旺季來臨可期：“金九銀十”后即將迎來年末購車旺季，在銀河L6、問界M7、小鵬X9、啟源A07、智己LS6等優(yōu)質供給驅動下，同比增速預計向上；
2）智能化加速，重點關注T及各車企進展+L3標準出臺：智能駕駛能力有望成為車企競爭的重要因素。銷量端，華為、小鵬、理想、蔚來城市NOA加速落地有望促進智駕成為影響購車的重要因素，帶來智駕車型購買率的提升，促進銷量向上；估值端，特斯拉智駕軟件付費模式在北美跑通，Dojo超級計算機將推動機器人、智駕加速發(fā)展，驅動估值重塑，小鵬與大眾合作收取技術服務費，有望改變車企盈利模式，估值中樞向上。我們看好智能化布局領先、且產品周期、品牌周期向上的優(yōu)質自主車企，推薦【長安汽車、比亞迪、理想汽車H、吉利汽車H、長城汽車】，受益標的【小鵬汽車H、賽力斯、蔚來-SW】。
零部件：中期成長不斷強化，看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量。短期看，智能化是下半年最強主線，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，域控制器、智駕傳感器等智能駕駛零部件有望迎來加速滲透，同時，重點關注華為產業(yè)鏈：華為奇瑞新車智界S7預計2023年11月上市，問界M9預計于年底上市，增量可期，堅定看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產業(yè)鏈：優(yōu)選T鏈-【拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、愛柯迪】，受益標的【岱美股份】；華為產業(yè)鏈-【星宇股份、上聲電子、上海沿浦、光峰科技、文燦股份】，受益標的【瑞鵠模具、滬光股份】；
2、智能化核心主線：優(yōu)選最大受益的整車-【理想汽車H】，受益標的【小鵬汽車H、賽力斯】；智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經緯恒潤-W、科博達】 +智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年10月份，我國重卡市場銷售約7.7萬輛左右（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比9月下降10%，比上年同期的4.8萬輛增長60%，凈增加接近3萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，內資頭部供應商有望受益排放升級，受益標的【濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：供給持續(xù)驅動，優(yōu)選中大排量龍頭。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年9月國內250cc+中大排量摩托車銷售5.02萬輛，同比-23.9%，環(huán)比+5.5%。2023年1-9月累計銷售40.86萬輛，同比-10.5%。供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅動力，市場快速擴容，持續(xù)推薦中大排摩托車賽道，推薦【春風動力、錢江摩托】，相關受益標的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場
汽車板塊本周表現(xiàn)弱于市場。本周A股汽車板塊
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