>> 信達期貨-銅鋁周報：基本面分化明顯，銅弱鋁強-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 2164KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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供需邏輯
電解銅：年內宏觀影響轉淡。上周五美聯(lián)儲公布10月非農就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，失業(yè)率達到3.9%，是2022年1月以來的最高水平，美國經濟出現(xiàn)降溫的信號，市場對于美聯(lián)儲放松流動性的預期增強。但這對美國經濟也是一個考驗，一旦開啟降息，中長期美國經濟衰退的風險尚未消散，我們認為市場更可能交易后者。國內冶煉廠加大開工，銅精礦港口庫存加速消耗，加之洋山銅溢價抬升，進口增多，冶煉銅供應仍在增多；前期上期所銅倉單低至800噸，接近空倉，而社會庫存快速去庫至歷年同期最低位，消費偏強。前期提示過基建項目集中投放結束后，消費大概率高位回落。上周，精廢銅價差倒掛逐步修復，精銅消費替代性走弱。原生銅開工率出現(xiàn)拐點，從87.16%環(huán)比快速回落至74.03%，社會庫存停止去庫，開始累庫，滬銅消費預計沖高回落。
策略建議：供應增多，需求沖高回落，滬銅承壓運行
風險提示：國內政策驅動
氧化鋁：氧化鋁廠利潤收縮，鋁土礦進口量環(huán)比減少，氧化鋁產量環(huán)比減少，供應縮緊；電解鋁供應壓減后，直接減少對氧化鋁的需求，需求走弱。而隨著鋁土礦用量減少，燒堿需求減弱，燒堿價格下滑，鋁土礦價格承壓，成本支撐減弱。
電解鋁：云南地區(qū)開始傳出壓減省內電力負荷，進一步壓減電解鋁生產產能，供應呈現(xiàn)縮緊的態(tài)勢；鋁棒周度產量仍遠高于往年同期，地產保交樓政策仍然具有較強的支撐作用，當前鋁錠庫存尚未出現(xiàn)明顯累庫跡象，消費韌性尚在。
策略建議：供應收縮，需求韌性，鋁錠低庫存，滬鋁偏強運行；供需兩弱，成本略有塌陷，氧化鋁偏弱震蕩，無明顯驅動。
風險提示：國內政策驅動
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