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行情回顧：10月份粕類(lèi)油脂整體呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)，整體已區(qū)間波動(dòng)為主，其中菜系跌幅較大。蛋白粕10月份期價(jià)下跌，其核心原因在于市場(chǎng)交易重心轉(zhuǎn)向美豆出口及南美產(chǎn)區(qū)，面臨美豆新作上市及南美豐產(chǎn)的壓力；而國(guó)內(nèi)雖9-10月份進(jìn)口大豆到港減少，部分油廠存在斷豆停機(jī)現(xiàn)象，但下游成交清淡，庫(kù)存維持偏高水平，期現(xiàn)基差承壓運(yùn)行。而油脂在10月份延續(xù)偏弱走勢(shì)，三大油脂強(qiáng)弱關(guān)系表現(xiàn)為豆油＞棕櫚油＞菜油，因產(chǎn)地增產(chǎn)周期仍存在累庫(kù)壓力以及國(guó)內(nèi)油脂需求未見(jiàn)顯著增量，油脂整體庫(kù)存偏高，對(duì)價(jià)格上方構(gòu)成壓力。
　　邏輯觀點(diǎn)：第一，美豆上市壓力減輕，巴西種植進(jìn)度偏慢，關(guān)注天氣。第二，棕櫚油產(chǎn)地將進(jìn)入減產(chǎn)周期，中長(zhǎng)期關(guān)注天氣擾動(dòng)。第三，四季度國(guó)內(nèi)油料供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，供需格局整體有所改善。第四，宏觀不確定性仍存，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)停止加息、巴以地緣沖突、國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)及黑海局勢(shì)不確定性。
　　行情展望：總體而言，對(duì)于蛋白粕來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)影響核心，已轉(zhuǎn)移至美豆出口及南美新作，隨著美豆基本定產(chǎn)后，在出口及壓榨需求改善下，供應(yīng)壓力減輕，美豆以區(qū)間運(yùn)行為主，趨勢(shì)性主導(dǎo)關(guān)鍵要看南美。國(guó)內(nèi)在四季度進(jìn)口大豆到港預(yù)期增加以及需求穩(wěn)定下，基差承壓運(yùn)行為主，短期關(guān)注進(jìn)口大豆實(shí)際到港情況。而菜粕隨著水產(chǎn)消費(fèi)旺季結(jié)束，剛需減少，四季度菜籽存寬松預(yù)期，主要關(guān)注其替代需求，構(gòu)成底部支撐。而油脂方面，雖三大油脂基本面存在一定差異，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存整體處于中性偏高的水平。四季度為油脂消費(fèi)旺季，關(guān)注需求表現(xiàn)情況。菜油在進(jìn)口增加預(yù)期下，供應(yīng)存寬松預(yù)期，需求增量出現(xiàn)仍要看替代，而豆油庫(kù)存短期難有明顯改善。棕櫚油產(chǎn)地將進(jìn)入減產(chǎn)階段，中長(zhǎng)期關(guān)注天氣對(duì)供給端的擾動(dòng)，短期國(guó)內(nèi)在供過(guò)于求格局下，價(jià)格上方依然承壓。因此油脂在供應(yīng)充裕及外部未出現(xiàn)新的利多驅(qū)動(dòng)下，短期預(yù)計(jì)寬幅震蕩。
　　操作建議：豆粕、菜粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱延續(xù)，豆粕建議短線(xiàn)操作或1-5正套，菜粕區(qū)間預(yù)計(jì)2850-3100。油脂短期寬幅震蕩為主，建議高拋低吸，中長(zhǎng)期關(guān)注做多油粕比機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀、巴以沖突、進(jìn)口、政策變化、原油