>> 廣州期貨-一周集萃-鎳&不銹鋼：鎳，供需矛盾疊加累庫壓力，預計鎳價延續(xù)震蕩偏弱-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
2798KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元，李莎莎 |
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鎳要點：供需矛盾疊加累庫壓力，預計延續(xù)震蕩偏弱
行情回顧
截至10月13日，滬鎳主力2311合約收盤151220元/噸，周內(nèi)震蕩偏弱運行，跌幅0.45%，主要運行區(qū)間150710-152330元。
邏輯觀點
宏觀面：近期海外宏觀擾動反復，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步向好發(fā)展。近期10年期美債收益率飆升，邏輯上不支持美聯(lián)儲繼續(xù)加息，但美國9月CPI高于預期，經(jīng)濟表現(xiàn)也韌性較強，美聯(lián)儲部分官員維持鷹派立場。美國高利率環(huán)境預計將繼續(xù)持續(xù)，對有色金屬施壓。國內(nèi)，9月CPI同比持平，社融增量高于預期，廣義貨幣M2余額同比增長10.3%，體現(xiàn)我國經(jīng)濟呈溫和復蘇態(tài)勢，央行發(fā)言表示將進一步實施好穩(wěn)健的貨幣政策。利好政策從落地到效果顯現(xiàn)尚需等待，穩(wěn)增長政策能否拉動鎳的消費仍需觀察。
基本面：供應方面，由于精煉鎳利潤維持可觀，精煉鎳的存量項目和新投產(chǎn)項目產(chǎn)量逐步釋放，鎳中長期顯著過剩預期已形成共識。對于硫酸鎳而言，原料端印尼濕法中間品增量開始兌現(xiàn)，需求端表現(xiàn)不佳，預計硫酸鎳價格偏弱運行。需求方面整體偏弱，不銹鋼生產(chǎn)利潤不斷縮小，許多不銹鋼廠陸續(xù)開始減產(chǎn)，對鎳消費形成拖累；新能源汽車對鎳的消費維持疲軟；合金和電鍍對鎳存在一定程度的剛性需求。庫存方面維持累庫趨勢，據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計，本周中國精煉鎳27庫社會庫存增加2292噸至17930噸，漲幅14.66%；全球鎳顯性庫存突破6萬噸，周內(nèi)累庫2.77%至60800噸。
行情展望及投資建議
綜合而言，鎳的供需矛盾凸顯，預計基本面將維持弱勢，但由于全球精煉鎳庫存仍處于絕對歷史低位，加上精煉鎳供應可能在利潤收窄和需求疲弱因素影響之下放緩生產(chǎn)節(jié)奏，從15萬關口繼續(xù)深跌的動能不大，預計短期鎳價維持震蕩偏弱運行，參考區(qū)間（150000，152000）。
風險提示
國內(nèi)消費超預期好轉；鎳主要供應國政策變動；海外宏觀風險
不銹鋼要點：供需雙弱態(tài)勢下，不銹鋼價承壓運行
行情回顧
截至10月13日，不銹鋼主力2311合約收盤14785元/噸，周內(nèi)震蕩偏弱運行，較上周跌幅0.1%，主要運行區(qū)間14540 -14805元/噸。
邏輯觀點
成本端：鎳礦端，由于印尼年內(nèi)不再新增鎳礦配額，且菲律賓礦區(qū)將進入雨季，鎳礦價格預計維持堅挺。國內(nèi)鎳鐵廠的生產(chǎn)成本較高，同時下游需求疲弱對鎳鐵價格存在擠壓，疊加印尼鎳鐵的回流壓力，預計鎳鐵價格偏弱。
供需端：供應端：鋼廠在8月和9月的排產(chǎn)較高，但是不銹鋼旺季不旺，且在礦端政策擾動期間冶煉成本高企，冶煉利潤不斷收窄，鋼廠陸續(xù)開始宣布減產(chǎn)計劃，產(chǎn)量將有一定幅度的下降。庫存方面，據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計，本周全國主流市場不銹鋼78倉庫口徑社會總庫存112.78萬噸，周環(huán)比下降3.34%，各系別庫存都呈降庫表現(xiàn)，原因在于節(jié)后到貨較少，而許多貿(mào)易商對后市存悲觀預期，降價以促進出貨。需求端：海外需求表現(xiàn)疲弱，國內(nèi)房地產(chǎn)等傳統(tǒng)消費復蘇較慢，需求短期內(nèi)難有較大起色，下游成交維持剛需采購，或拖累不銹鋼價格。
行情展望及投資建議
在供需雙弱態(tài)勢下，短期不銹鋼價格或震蕩偏弱運行，但隨著生產(chǎn)虧損的擴大，不銹鋼廠可能會進一步擴大減產(chǎn)幅度，在生產(chǎn)成本支撐下，下行空間亦有限。關注社庫及需求變化。
風險提示
國內(nèi)消費超預期好轉；印尼鎳礦政策；海外宏觀風險。
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