>> 廣州期貨-一周集萃-玉米與淀粉：淀粉-玉米價差持續(xù)走擴(kuò)-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 2673KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
范紅軍 |
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行情回顧
國內(nèi)玉米現(xiàn)貨受新作上市壓力而整體下跌，淀粉相對堅挺，玉米與淀粉期價低位，整體小幅收跌，淀粉-玉米價差變動不大。
邏輯觀點(diǎn)
對于玉米而言，9月期價震蕩回落過程中，期現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨升水11月，11月升水1月，但之后各合約轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)月小幅升水。這一期期現(xiàn)結(jié)構(gòu)反映兩個問題，其一是當(dāng)前市場擔(dān)心在于新作壓力，其二是市場對于新作供需預(yù)期依然緊張，這意味著市場在等待新作壓力釋放后的低點(diǎn)再行入場，基于年度產(chǎn)需缺口進(jìn)入補(bǔ)庫存階段。基于這樣的理解，接下來需要關(guān)注三個層面，其一是期價下方的空間，其二是后期上漲驅(qū)動因素，其三是新作上市壓力釋放到主動補(bǔ)庫存的轉(zhuǎn)折時點(diǎn)。在我們看來，當(dāng)前期價已經(jīng)具備安全邊際，且有市場渠道庫存偏低和小麥現(xiàn)貨上漲兩個潛在上漲驅(qū)動因素，但目前尚不確定新作壓力釋放向主動補(bǔ)庫存的轉(zhuǎn)折時點(diǎn)，據(jù)此由前期中性再度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者擇機(jī)做多，或持有前期多單；
對于淀粉而言，近期淀粉-玉米價差持續(xù)小幅走擴(kuò)，主要源于行業(yè)供需端和副產(chǎn)品端，特別是副產(chǎn)品價格持續(xù)下跌影響相對較大，主要邏輯有二，其一是通過現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤影響行業(yè)開機(jī)率，即通過供應(yīng)端影響行業(yè)供需；其二是通過現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤影響現(xiàn)貨價格，繼而通過基差影響盤面期價，因當(dāng)前基差處于歷史同期高位。在這種情況下，考慮到副產(chǎn)品、行業(yè)供需和現(xiàn)貨基差三個方面因素，結(jié)合前面對玉米原料端的分析，后期新作壓力釋放之后，淀粉-玉米價差有望繼續(xù)走擴(kuò)。
行情展望
維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)。
操作建議
建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者擇機(jī)做多，或持有前期多單/價差走擴(kuò)套利組合。
風(fēng)險因素
俄烏沖突走向、新作上市壓力等。
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