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生豬摘要：
　　行情回顧：9月期間豬價持續(xù)震蕩下行，期價持續(xù)震蕩運行，相對強于現(xiàn)貨，帶動基差持續(xù)走弱。
　　邏輯觀點：第一，在前期報告中我們指出，考慮到各方數(shù)據(jù)顯示生豬產(chǎn)能去化緩慢，表明7月下旬以來的豬價上漲是供應去化帶來的階段性反彈，而非產(chǎn)能去化所帶來的周期見底；第二，在這種情況下，市場或更多關(guān)注現(xiàn)貨價格波動的區(qū)間和節(jié)奏，就空間而言，參考農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，下半年總體供需環(huán)比上半年趨于改善，下半年現(xiàn)貨價格波動區(qū)間較上半年有望抬高。當然，7月底現(xiàn)貨價格反彈之后，由于市場整體供應依然充足，其上方空間亦有限，期價波動或更多取決于節(jié)奏；第三，節(jié)奏主要是指市場通過壓欄、二次育肥和冷凍庫存來影響市場的供應變化，再結(jié)合需求的季節(jié)性變動，來影響期現(xiàn)貨的波動節(jié)奏。
　　展望與建議：考慮到市場供需矛盾并不突出，且接下來現(xiàn)貨波動的節(jié)奏存在分歧，不確定性較大，觀點維持中性，建議投資者繼續(xù)觀望為宜。
　　雞蛋摘要：
　　行情回顧：9月期間雞蛋現(xiàn)貨先揚后抑，上半月持續(xù)上漲，下半月則轉(zhuǎn)為震蕩回落，期價表現(xiàn)顯著分化，近月多有大幅上漲，遠月則小幅收跌，帶動基差整體環(huán)比走弱。
　　邏輯觀點：第一，分析市場可以看出，9月期間期價特別是近月表現(xiàn)強于市場之前預期，主要源于今年現(xiàn)貨季節(jié)性高點出現(xiàn)時間晚于往年，這使得市場擔心前期悲觀預期可能落空，甚至出現(xiàn)類似于去年10月現(xiàn)貨再創(chuàng)新高的情況；第二，但在我們看來，9月上半月現(xiàn)貨表現(xiàn)強于預期或更多源于兩個方面的原因，其一是今年春節(jié)后現(xiàn)貨相對高位，雞蛋進入冷庫形成庫存量相對較低，其二是市場對后期價格悲觀，渠道庫存偏低；第三，而從供需角度看，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)蛋雞存欄連續(xù)三個月環(huán)比增加，考慮到今年節(jié)后以來蛋雞苗銷量均同比增加，而蛋雞淘汰量持續(xù)處于歷史低位水平，蛋雞淘汰日齡則持續(xù)位于歷史同期高位，由此可以看出，后期雞蛋供需有望趨于改善。
　　展望與建議：考慮到現(xiàn)貨已經(jīng)趨于季節(jié)性回落，后期需要擔心疊加春節(jié)后補欄帶來的供應增量，現(xiàn)貨表現(xiàn)或弱于預期，在這種情況下，我們觀點維持中性，后期或轉(zhuǎn)向看空。
　　風險因素：新冠疫情、宏觀經(jīng)濟等。