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行情回顧
　　鄭棉01合約在1.7-1.75萬(wàn)元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。
　　邏輯觀(guān)點(diǎn)
　　第一，商品再度承壓。由于油價(jià)持續(xù)高漲，帶動(dòng)大宗商品整體走高。各國(guó)面臨通脹反撲。多國(guó)發(fā)表了利率方面的鷹派言論來(lái)抑制通脹。商品接下來(lái)波動(dòng)可能在通脹和調(diào)控間加劇。
　　第二，供應(yīng)方面，工商業(yè)庫(kù)存偏低，尤其是8月的工商業(yè)庫(kù)存減幅超過(guò)預(yù)期。在拋儲(chǔ)和進(jìn)口提供了許多額外供應(yīng)的情況下月度減幅還接近70萬(wàn)噸，令人頗為詫異。但該因素暫未被市場(chǎng)計(jì)價(jià)。市場(chǎng)當(dāng)前更多關(guān)注拋儲(chǔ)的成交率下滑以及進(jìn)口棉花棉紗的大幅增加。
　　第三，旺季訂單暫不及預(yù)期，貿(mào)易商壓價(jià)，加上棉紗社會(huì)庫(kù)存?zhèn)髀動(dòng)?30萬(wàn)噸以上，棉紗顯著承壓。需要警惕庫(kù)存棉紗的大量拋售，這可能使棉價(jià)的回調(diào)超出預(yù)期。
　　第四，隨著新棉減產(chǎn)不及預(yù)期的調(diào)研消息，以及儲(chǔ)備棉的輪出，市場(chǎng)此前一致看多的觀(guān)點(diǎn)正在分化。但下方支撐依然很強(qiáng)，前期看多的邏輯，減產(chǎn)和搶收也很難證偽。
　　行情展望
　　在各項(xiàng)政策調(diào)控下，鄭棉的供需達(dá)到了相對(duì)平衡。預(yù)計(jì)短期內(nèi)高位寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注政策調(diào)控對(duì)商品的整體影響，以及新棉上市后籽棉收購(gòu)價(jià)的方向指引。
　　操作建議
　　看跌期權(quán)賣(mài)權(quán)可逢高賣(mài)出。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)如國(guó)際金融市場(chǎng)因政策、國(guó)際暴亂等原因突然大幅回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）