>> 廣州期貨-月度博覽：天然橡膠-BR大漲提振下，九月天膠價格重心回升-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
薛晴 |
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行情回顧：9月天然橡膠走出了一段先揚后抑的行情，價格重心較8月有所回升。月初合成橡膠上市，在上游裝置檢修和交割品不足擔憂下，合成橡膠期貨價格大幅上行，帶動RU跟隨上行。此外，天然橡膠主產(chǎn)區(qū)受不間斷性雨水較多影響，國內(nèi)外產(chǎn)量減少也讓天膠價格獲得支撐。此時需求端也頻頻傳出捷訊，8、9月汽車市場表現(xiàn)優(yōu)于往年同期，同時輪胎外貿(mào)需求提升，輪胎廠開工持續(xù)高位運行，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，需求端持續(xù)回暖。9月4日天膠價格上沖至14735元/噸，是本月價格的峰值。但月末由于美聯(lián)儲言論鷹派以及宏觀下行壓力仍存，9月下旬膠價高位回落。截至9月28日，天膠主力合約收于13930元/噸，較上月+4.50。
邏輯觀點：第一，10月份海內(nèi)外雨水將逐步減少，伴隨著原料價格的回升，有利于后期原料產(chǎn)出增速的提升。從泰國膠水及杯膠價格水平來看，目前已經(jīng)回歸到近五年原料價格中間水平。當前的原料價格已經(jīng)跟去年同期原料價格水平持平。但泰國上游加工利潤仍處于虧損狀態(tài)，不利于成品的釋放。國內(nèi)云南主產(chǎn)區(qū)以及海南主產(chǎn)區(qū)處于全面開割，預計10月份國內(nèi)原料環(huán)比增加，但仍需關注產(chǎn)區(qū)天氣以及上游原料分流走向，尤其是海南產(chǎn)區(qū)的臺風天氣對于割膠活動的影響。第二，庫存方面，我國天然橡膠的消費主要依賴于進口，因此追蹤青島港口的橡膠庫存變動能夠較為直觀的了解到橡膠的實際需求情況。截止9月27日最新數(shù)據(jù)顯示，青島港口庫存為80.50萬噸，月度環(huán)比-2.77%。盡管目前絕對數(shù)值依舊偏高，但連續(xù)近兩個月的小幅去庫，給投資者帶來一定信心。不過，海外船貨到港規(guī)避節(jié)假日，雙節(jié)前后或存集中到港預期，港口庫存去庫幅度將減弱。第三，下游需求方面，10月國內(nèi)將迎來汽車與輪胎傳統(tǒng)旺季，疊加近期國內(nèi)汽車刺激政策的進一步出臺，將有望繼續(xù)提振國內(nèi)汽車銷量。同時海外加息節(jié)奏放緩之后，將迎來一輪補庫周期，對國內(nèi)輪胎出口也是利好。預計今年10月國內(nèi)輪胎廠開工率同比或有所回升。第四，終端汽車方面，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，8月汽車銷量為258.20萬輛，環(huán)比+8.17%，同比+8.35%?？傮w來看，8月在國家促消費政策及車企優(yōu)惠等因素驅(qū)動下，國內(nèi)購車需求持續(xù)釋放，汽車市場整體呈現(xiàn)“淡季不淡”的特點，同環(huán)比均實現(xiàn)增長。
展望與建議：RU及NR謹慎偏多，BR中性看待。10月國內(nèi)進口季節(jié)性環(huán)比減少下，天然橡膠供應增加有限，需求保持下，預計國內(nèi)10月份橡膠供需環(huán)比或繼續(xù)小幅改善，但因需求改善力度有限，由此或帶來庫存小幅去化。順丁橡膠則呈現(xiàn)供需兩旺格局，在成本端支撐下，預計價格繼續(xù)下行空間受限。
風險因素：海內(nèi)外天氣因素與歐美經(jīng)濟情況
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