>> 招商證券-家電行業(yè)周報23W42-W43-三季報綜述：外銷拐點已至，關(guān)注汽零和MiniLED革命-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,紀(jì)向陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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一、周觀點：外銷拐點已至，關(guān)注汽零和MiniLED革命
回顧三季報，家電超預(yù)期個股集中于外銷和汽零轉(zhuǎn)型：1）品牌出海方面，大家電以兩個海信（海信家電+海信視像）為代表，公司“大頭在外”的發(fā)展戰(zhàn)略步入收獲期，本輪公司治理改善+品牌高端化+海外份額突破，持續(xù)拉動利潤率改善；小家電以石頭科技為代表，三季度海外大幅增長65%，國貨出海憑借技術(shù)創(chuàng)新、工程師紅利實現(xiàn)產(chǎn)品力領(lǐng)先，在全球市場超越iRobot外資品牌。2）代工接單方面，海外補庫存需求拉動外銷企業(yè)收入出現(xiàn)拐點，廚房小家電蘇泊爾、新寶股份外銷3季度出口分別同比大幅增長40%+和35%+；清潔電器以德昌股份為代表，3季度收入同比增長125%；工具以巨星科技為代表，三季度訂單同比大幅增長、收入跌幅收窄至個位數(shù)，展望四季度收入有望同比轉(zhuǎn)正；顯示代工以康冠科技和兆馳股份為代表，三季度同樣收入同比增長。3）汽車零部件方向，熱管理標(biāo)的盾安環(huán)境、PTC標(biāo)的東方電熱、EPS電機德昌股份、汽車車燈佛山照明、智能座艙光峰科技均表現(xiàn)不俗，隨著新能源新車型陸續(xù)發(fā)布，車載業(yè)務(wù)取得較大突破。
關(guān)注MiniLED顯示技術(shù)革命。今年以來MiniLED背光電視迅速崛起，跟OLED搶占高端電視話語權(quán)的趨勢越來越明顯：2023年1-7月全球OLEDTV出貨量250萬臺，同比下降21%；而消費者可以用遠低于OLED電視的價格享受到OLED電視相近的畫質(zhì)效果，終端需求得以快速增長，奧維預(yù)計全球MiniLED電視出貨數(shù)量將達到470萬臺。產(chǎn)業(yè)鏈建議重視上游芯片兆馳股份，中游背光封裝芯瑞達及下游品牌海信視像。三季度兆馳股份LED芯片擴產(chǎn)后，規(guī)模效應(yīng)及一次直通良率進一步提升，鞏固全行業(yè)芯片成本最低的競爭優(yōu)勢；芯瑞達在MiniLED背光模組放量基礎(chǔ)上，進一步打通車載顯示第二增長曲線，持續(xù)拉動業(yè)績高增；下游海信及TCL國產(chǎn)品牌海外高端化升級，持續(xù)拉動利潤率修復(fù)。
二、重點事件及公司公告：
本周重點事件及公司公告包括海信視像、兆馳股份等多家企業(yè)發(fā)布2023年三季報、比依股份全資子公司擬投資建設(shè)智能廚房家電建設(shè)項目、蘇泊爾與SEB提升年度關(guān)聯(lián)交易預(yù)計額、美的集團向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行申請、格力電器提議回購公司股份等。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲，行業(yè)競爭格局加劇等。
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