>> 華安證券-建筑材料行業(yè)周報：二手房交易活躍度提升，多地執(zhí)行公積金新政-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
楊光 |
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核心觀點
地產(chǎn)實質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
10月二手房交易活躍度提升，多地公積金施行“認房不認商貸”。根據(jù)諸葛找房數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，10月監(jiān)測的重點城市二手住宅成交量環(huán)比上升4.24%，同比提升27.04%，其中杭州、成都強二線城市漲幅最為明顯。但我們也需注意到重點城市掛牌量仍繼續(xù)攀升，10月監(jiān)測的重點城市二手住宅掛牌量為301.52萬套，環(huán)比上漲6.71%，同比上漲77.69%，市場交易價格仍待觀察。10月31日，北京住房公積金管理中心發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化公積金貸款中住房套數(shù)認定標準通知》，自2023年11月1日起公積金貸款在住房套數(shù)認定上不再考慮商業(yè)貸款情況，延續(xù)此前商業(yè)貸款“認房不認貸”的政策思路。此前，成都、鄭州、天津等超20個城市發(fā)布“認房不認貸”，可降低業(yè)主貸款利率、享受更高貸款額度。展望未來，如本輪政策落地效果不及預(yù)期，則后續(xù)有望出臺更多措施。
建材板塊進入三季報密集披露期，本周多家企業(yè)披露三季報。①王力安防：2023年前三季度實現(xiàn)營收19.10億元，同比增長20.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比增長731.11%；前三季度銷售毛利率為27.12%，銷售凈利率為4.88%，環(huán)比二季度均有所提升。受原材料成本回落影響，單三季度銷售毛利率恢復(fù)至27.91%，已逐漸走出拐點。公司產(chǎn)能擴張為最大看點，長恬智能制造基地匹配行業(yè)最為先進的生產(chǎn)線，員工總?cè)藬?shù)2021年迅速下降，人員效率大大提升。銷售渠道方面，公司目前以工程端為主，快速起量降成本，并搭配木門、智能門鎖等多品類產(chǎn)品，實現(xiàn)渠道的有效協(xié)同。
②亞士創(chuàng)能：2023年前三季度實現(xiàn)營收23.88億元，同比增長2.47%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比增長15.67%。公司堅持渠道轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，小B端業(yè)務(wù)快速增長，有效對沖B端業(yè)務(wù)下降影響，實現(xiàn)整體營收的穩(wěn)定增長。截止2023年中報，公司經(jīng)銷收入占比為79.54%，直銷收入占比為20.46%；加大核心經(jīng)銷商開發(fā)力度，注冊經(jīng)銷商數(shù)量為25585家。產(chǎn)能方面持續(xù)擴張，形成“1+6+N”產(chǎn)能格局，可實現(xiàn)涂料、保溫裝飾板500公里，保溫板300公里，干粉砂漿200公里的供貨能力。受市場激烈競爭影響公司單三季度銷售毛利率為29.94%，銷售凈利率為4.63%，季度環(huán)比均出現(xiàn)下滑。
?、鄹ＨR特：2023年前三季度實現(xiàn)營收158.85億元，同比增長41.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.69億元，同比增長30.86%。三季度以來，下游光伏組件企業(yè)加快排產(chǎn)，光伏玻璃價格8、9月份出現(xiàn)兩輪小幅提價，行業(yè)庫存9月末已降至20天以下，公司量價均有明顯增長。受益于前期低價純堿庫存結(jié)轉(zhuǎn)的影響，前三季度銷售毛利率為21.23%，銷售凈利率為12.41%，環(huán)比二季度均有所提升。行業(yè)層面，風(fēng)險預(yù)警機制已在多省執(zhí)行，行業(yè)新增產(chǎn)能受到嚴格限制，總體釋放不及預(yù)期；預(yù)計明年光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能供需較為平衡，龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴張最為受益。
水泥：全國均價環(huán)比上升0.77%，庫容比下降0.01pct
本周全國高標水泥含稅均價為378.23元/噸，環(huán)比增長0.77%。本周全國水泥市場價格環(huán)比上漲。價格上漲區(qū)域主要有江西、湖北、廣東和廣西地區(qū)，幅度20-30元/噸；價格回落區(qū)域主要是四川和云南局部地區(qū)，幅度20-50元/噸。本周全國水泥庫容比71.81%，環(huán)比上周下降0.0lpct，較上月同比下降2.54pct，較去年同期上升3.50pct。本周水泥出貨率59.18%，環(huán)比上周下降2.40pct，較上月同比下降1.92pct，較去年同期下降7.75pct。
玻璃：浮法均價環(huán)比減少0.83%，庫存環(huán)比增加1.50%
全國浮法玻璃均價2059元/噸，周環(huán)比減少0.83%；2023年11月02日，單日成交均價為2086元/噸，較10月19日環(huán)比下降0.1%。本周全國樣本企業(yè)總庫存4126.8萬重箱，環(huán)比增加1.50%，同比減少41.6%，庫存天數(shù)21.5天，較上期下降0.1天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃27.36元/平米，周環(huán)比減少1.94%，年同比增加0.96%;2.00mm鍍膜光伏玻璃19.00元/平米，周環(huán)比減少2.56%。
玻纖：無堿粗紗價格底部盤整，電子紗價格保持平穩(wěn)
本周無堿池窯粗紗市場價格主流走穩(wěn)，個別廠略有松動，部分池窯廠延續(xù)對大客戶的優(yōu)惠政策，實際成交仍存一定靈活性。本周正值月底，中下游心態(tài)偏觀望，多以按需采購為主，提貨偏謹慎，市場交投氛圍不溫不火。當前，全國無堿粗紗市場在產(chǎn)產(chǎn)能高位趨穩(wěn)，終端市場需求一般下，多數(shù)池窯廠庫存壓力偏大。國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3350元/噸不等，環(huán)比下降8.22%。電子紗市場價格保持平穩(wěn)，交投氛圍不溫不火。本周國內(nèi)電子紗市場多數(shù)廠出貨一般，實際成交相對靈活。下游PCB市場整體開工率不飽和，提貨趨謹慎。
碳纖維：碳纖維價格下降，丙烯腈價格上漲
本周國內(nèi)丙烯腈市場價格上漲，碳纖維成本支撐增強。截至11月03日，丙烯腈現(xiàn)貨價約9750元/噸，周環(huán)比上升2.09%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年9月，碳纖維行業(yè)毛利率月環(huán)
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