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上周滬鎳遭新空打壓，持倉再度上抬。不銹鋼需求不佳打壓鎳鐵價格重心是主因，但認為這- -邏輯已經進入尾聲，更需要關注的是宏觀層面變化。滬鎳指數(shù)上周收盤在14.3萬，下跌2870元或2%，持倉量增至16.9萬手。上周滬不銹鋼低位整理，市場交投活躍，其中不銹鋼指數(shù)收盤在14540元，基本持平于上周，持倉增1.6萬手至17.3萬手。
　　宏觀方面，10月美國非農就業(yè)新增僅15萬低于市場預期，勞動參與率小幅下降、失業(yè)率小幅上升。受不利數(shù)據(jù)影響美元應聲跌落，美元約束邊際變化或改變國內流動性狀態(tài)和風險偏好，疊加國內穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，赤字水平抬升，或影響鎳及不銹鋼產業(yè)鏈下游需求水平。硫酸鎳現(xiàn)貨成交較差，前驅體11月有剛需缺口，但行業(yè)弱預期影響了實際的采購;隨著鎳鐵價格崩跌，不銹鋼利潤有所修復，11月初不銹鋼利潤一度超三百元每噸，鋼廠開工修復有助于提振短期鎳需求。
　　現(xiàn)貨來看，金川鎳升水回落至3350元，俄鎳貼水200元，純鎳庫存呈現(xiàn)累積態(tài)勢，新增電積鎳品牌質量對標俄鎳且普遍較俄鎳更便宜，導致俄鎳在現(xiàn)貨市場的競爭力持續(xù)轉弱，最終轉為顯性庫存持續(xù)累庫。受電積鎳沖擊影響，國內部分鎳板貿易商暫無繼續(xù)簽訂俄鎳長協(xié)的意愿。最新純鎳社庫已經上升至一年半以來高位1.3萬噸。國內鎳生鐵庫存10月末2.9萬噸稍有去庫意圖，但整體位置仍高，壓制鎳鐵價格繼續(xù)下調，最近降至1046.8元每鎳點，原料端支撐薄弱。不銹鋼庫存持續(xù)處于高位，去庫逮度仍嫌緩慢，高庫存水平對于下游需求是一個較大壓制因素。
　　技術上看，滬鎳14萬附近或有抵抗，基于宏觀理由偏多思路。