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站在盤面走勢(shì)的客觀角度，焦煤價(jià)格上漲意愿已明顯強(qiáng)于下跌，這是盤面給到我們的信號(hào)。
　　關(guān)于本輪原材料的止跌反彈，我們認(rèn)為根本原因在于鐵水。跌幅有限的鐵水大幅拉低了黑色鏈條“負(fù)反饋”的預(yù)期，從而市場(chǎng)將部分視線轉(zhuǎn)移到了焦煤低庫(kù)存以及維持高鐵水產(chǎn)量的鋼廠冬季原材料補(bǔ)庫(kù)的矛盾之上（高鐵水+低庫(kù)存+將到來的補(bǔ)庫(kù)）。
　　當(dāng)前鋼廠原材料低庫(kù)存與高產(chǎn)量間的矛盾以及隨之而來的冬季原材料補(bǔ)庫(kù)問題是一張暫時(shí)無法證偽的預(yù)期牌，這或仍將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)黑色系情緒偏強(qiáng)。但鋼廠原材料價(jià)格的不斷上頂，幅度遠(yuǎn)超成材，又在不斷加劇鋼廠低盈利率與高鐵水這二者的矛盾，使得鋼廠減產(chǎn)檢修的壓力繼續(xù)增大，對(duì)價(jià)格的上漲形成不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。
　　顯然，在特別國(guó)債以及罕見年內(nèi)上調(diào)赤字率的宏觀向好情緒之中，盤面選擇擁抱前者，做出了上漲的姿勢(shì)，我們尊重市場(chǎng)擁抱上漲的客觀選擇，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的。但同時(shí)，我們也提示上漲過程中不斷積聚的鋼廠受原材料擠壓，盈利進(jìn)一步走低與維持高產(chǎn)量之間的觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟高鐵水是“高鐵水+低庫(kù)存+將到來的補(bǔ)庫(kù)”這一當(dāng)前上漲邏輯中不可或缺的重要支柱。