>> 興業(yè)證券-輕工制造行業(yè)周觀點：三季報披露完畢，家居利潤優(yōu)異、紙企盈利改善明顯-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1176KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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家居板塊：（1）23Q3板塊盈利表現(xiàn)好于預期，收入增速環(huán)比回落：三季報披露完畢，整體來看多數(shù)公司利潤增速以及利潤率較超預期，主要原因為各公司降本控費效果顯著，疊加原材料成本下降和產品結構優(yōu)化，但收入端受到消費力下行、地產銷售低迷等因素影響，增速環(huán)比有所回落。展望Q4，我們預計隨著消費力的逐步修復以及各家套餐引流活動的開展，收入增速有望環(huán)比改善。（2）10月百強房企銷售持續(xù)承壓：2023年10月，TOP100房企實現(xiàn)銷售操盤金額4066.9億元，環(huán)比增長0.6%，同比降低27.5%，同比降幅仍保持在較高位。（3）上周30大中城市商品房成交面積環(huán)比、同比均承壓：上周（10月29日-11月4日）30大中城市商品房成交面積260萬平（環(huán)比-12.7%，同比-11.9%），其中一線城市成交56萬平（環(huán)比-24.3%，同比-27.0%），二線城市成交156萬平（環(huán)比-11.5%，同比-0.1%），三線城市成交48萬平（環(huán)比+0.9%，同比-23.1%）。（4）二手房跟蹤：10月23日-10月29日，14個重點監(jiān)測城市二手房成交面積174.4萬平方米，環(huán)比下降2%，同比增長24%。（5）投資建議：建議關注歐派家居、志邦家居、顧家家居、慕思股份、索菲亞、瑞爾特。
造紙板塊：（1）紙企23Q3盈利改善：太陽紙業(yè)Q3歸母凈利潤/扣非凈利潤8.9、8.7億元，超出市場預期；博匯紙業(yè)Q3歸母凈利潤/扣非凈利潤2.5、2.4億元，符合預期；岳陽林紙Q3歸母凈利潤/扣非凈利潤0.13、0.1億元，Q4有望改善。（2）CCER方法學正式發(fā)布：10月20日，CCER溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）發(fā)布，標志著CCER正式重啟。10月24日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布林業(yè)碳匯、并網光熱發(fā)電、并網海上風力發(fā)電、紅樹林營造等四類方法學，交易推進有望加速。（3）漿價略有上行：智利Arauco公布2023年11月份木漿外盤價格，針葉漿銀星漲50美元/噸至780美元/噸；闊葉漿明星漲50美元/噸至630美元/噸，供應量略少；本色漿金星740美元/噸，供應量少。（4）文化紙價格再次提漲：10月20日APP、晨鳴、亞太森博等發(fā)布新一輪漲價函，11月開始復印紙、文化紙等提價200-400元/噸。（5）投資建議：建議關注林業(yè)碳匯標的岳陽林紙、永安林業(yè)等，關注行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)、白卡紙龍頭博匯紙業(yè)。
包裝板塊：（1）Q3、Q4通常為包裝需求旺季，考慮到2022年低基數(shù)以及成本下行，包裝板塊業(yè)績有望延續(xù)2023Q2高增趨勢，其中利潤增速預計更高。（2）投資建議：建議關注金屬包裝龍頭奧瑞金、昇興股份，紙包裝龍頭裕同科技，塑料軟包裝龍頭永新股份。
出口板塊：（1）9月出口邊際改善。2023年9月，我國實現(xiàn)出口總值2991.3億美元，環(huán)比+5.0%，同比-6.2%，好于市場預期（-7.6%），同比增速降幅較上月收窄2.5pct；對歐盟、美國和東盟三大貿易伙伴出口均出現(xiàn)改善。從品類來看，9月家具出口53.2億美元，環(huán)比+4.8%，同比-2.1%，同比增速降幅較上月收窄1.9pct。（2）投資建議：建議關注匠心家居。
個護板塊：（1）23Q3線上促銷節(jié)日較少，9月衛(wèi)生巾行業(yè)線上銷售額10.08億元，同比+18.41%，環(huán)比-0.12%，部分消費需求或延期至雙十一等大促釋放，關注年底大促情況。（2）投資建議：建議關注外圍市場擴張?zhí)崴俚男l(wèi)生巾領先企業(yè)百亞股份，重組膠原蛋白業(yè)務穩(wěn)步推進的潔雅股份，離焦鏡滲透率持續(xù)提升的明月鏡片。
風險提示：1.原材料價格波動；2.需求大幅下滑；3.政策風險。
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