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電子行業(yè)：23Q3環(huán)比連續(xù)改善，行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇回暖周期。2023年前三季度電子行業(yè)（選用SW及CTI電子行業(yè)指數(shù)）整體營(yíng)收同比下降3%；歸母凈利潤(rùn)同比下降34%，受周期下行影響，行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比承壓。單季度來(lái)看，23Q3電子行業(yè)整體營(yíng)收同比下降6%，環(huán)比增加3%；整體歸母凈利潤(rùn)同比下降13%，環(huán)比增長(zhǎng)3%；從季度表現(xiàn)看，23Q3板塊整體營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比降幅收窄，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)，行業(yè)已進(jìn)入復(fù)蘇回暖周期。
　　消費(fèi)電子：景氣度逐漸修復(fù)，中長(zhǎng)期整體趨勢(shì)向好。收入方面，2023年前三季度消費(fèi)電子板塊營(yíng)業(yè)收入同比下降0.3%，單季度來(lái)看，23Q3消費(fèi)電子板塊營(yíng)收同比下降3%，環(huán)比增長(zhǎng)18%。利潤(rùn)方面，2023年前三季度消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降6%，單季度來(lái)看，23Q3消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降1%，環(huán)比增長(zhǎng)37%。消費(fèi)電子行業(yè)整體景氣度逐漸修復(fù)，終端銷(xiāo)售環(huán)比改善。展望未來(lái)，在華為Mate60系列、蘋(píng)果iPhone 15系列以及小米14系列等新品的帶動(dòng)下，PC和智能手機(jī)等終端需求將逐步企穩(wěn)，行業(yè)整體需求有望持續(xù)回暖。
　　半導(dǎo)體：板塊周期底部信號(hào)明顯，Q3營(yíng)收呈改善趨勢(shì)。收入方面，2023年前三季度半導(dǎo)體板塊營(yíng)收同比基本持平，23Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)4%，環(huán)比增長(zhǎng)6%；利潤(rùn)方面，2023年前三季度半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降50%，23Q3歸母凈利潤(rùn)同比下降37%，環(huán)比下降13%。盈利能力方面，2023年前三季度半導(dǎo)體板塊整體毛利率為24.57%，同比下降3.83pct，歸母凈利率為5.79%，同比下降5.84pct。23Q3毛利率環(huán)比-0.2pct，凈利率環(huán)比-1.7pct。運(yùn)營(yíng)能力方面，2023年前三季度板塊庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至156天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體也有一定改善。細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，受周期下行與需求減弱影響，設(shè)計(jì)與封測(cè)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓；設(shè)備材料板塊在國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)的背景下，2023年前三季度營(yíng)收整體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　投資建議。電子行業(yè)的機(jī)會(huì)在于以終端應(yīng)用驅(qū)動(dòng)科技自立自強(qiáng)，建議關(guān)注手機(jī)和汽車(chē)終端產(chǎn)品創(chuàng)新，服務(wù)器算力產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代，先進(jìn)制造和關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇