>> 東海證券-電子行業(yè)周報(bào)：海外龍頭財(cái)報(bào)環(huán)比顯著改善，消費(fèi)電子Q4有望步入復(fù)蘇軌道-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
方霽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)各品牌新機(jī)陸續(xù)發(fā)布且銷量利好不斷，智能手機(jī)市場(chǎng)Q4有望回暖；海外大廠Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善，消費(fèi)電子Q4有望步入復(fù)蘇軌道。整體產(chǎn)業(yè)處于筑底企穩(wěn)階段，建議關(guān)注周期筑底、國(guó)產(chǎn)替代、汽車電子三條投資主線。
各品牌新機(jī)持續(xù)發(fā)布，智能手機(jī)市場(chǎng)Q4有望迎來(lái)景氣拐點(diǎn)。根據(jù)IDC，2023Q3中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約6705萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.3%，榮耀以19.3%的市場(chǎng)份額位居榜首，OPPO以16.2%排名第二，iPhone以16.0%位居第三，VIVO和小米緊隨其后。我們認(rèn)為盡管前三季度智能手機(jī)出貨量同比下滑，但隨著9月以來(lái)華為Mate60、iPhone15、小米14等旗艦新品陸續(xù)發(fā)布且持續(xù)迎來(lái)銷量利好，疊加Q4傳統(tǒng)旺季和雙十一購(gòu)物節(jié)的到來(lái)，我國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)有望在連續(xù)下滑10個(gè)季度后于Q4回暖，建議關(guān)注智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的核心標(biāo)的。
海外龍頭2023Q3財(cái)報(bào)環(huán)比改善，消費(fèi)電子Q4有望步入復(fù)蘇軌道。海外廠商近日陸續(xù)發(fā)布截至2023年9月30日的最新財(cái)報(bào)：蘋(píng)果第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收894.98億美元，同比微降0.72%，連續(xù)第四個(gè)季度下滑，環(huán)比增9.4%；凈利潤(rùn)229.56億美元，同比增長(zhǎng)10.79%，主要是高毛利的服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)16%驅(qū)動(dòng)；iPhone業(yè)務(wù)營(yíng)收438.05億美元，同比增長(zhǎng)3%，為唯一增長(zhǎng)硬件，Mac/iPad/IoT營(yíng)收分別下滑34%/10%/3%，明年初發(fā)售的Vision Pro為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。三星電子Q3營(yíng)收67萬(wàn)億韓元，同比下滑12.2%，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.4萬(wàn)億韓元，同比減少77.9%，環(huán)比大增258.2%，業(yè)績(jī)改善主要系DRAM和NAND芯片價(jià)格在減產(chǎn)和下游庫(kù)存去化疊加影響下顯著回升，DDR5和HBM等高端產(chǎn)品需求強(qiáng)勁。高通第四財(cái)季營(yíng)收86.31億美元，同比下降24%，凈利潤(rùn)14.89億美元，同比下降48%，QCT業(yè)務(wù)營(yíng)收73.7億美元，同比下滑26%，其中手機(jī)芯片同比下滑27%至54.6億美元，主要系前三季度消費(fèi)低迷疊加來(lái)自華為和三星的收入減少所致，但Q4隨著安卓新機(jī)放量有望回暖；汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收5.35億美元，同比增長(zhǎng)15%，主要是智能座艙SoC芯片出貨增加驅(qū)動(dòng)。AMD第三財(cái)季營(yíng)收58億美元，同比增長(zhǎng)4%，毛利率為47%，凈利潤(rùn)達(dá)2.99億美元，同比大增353%，主要系用于數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算的EPYCCPU和客戶端的銳龍7000系列PCCPU銷量大幅增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，游戲GPU和嵌入式產(chǎn)品則略有下滑，Q4發(fā)售的MI300系列AI芯片有望對(duì)沖游戲業(yè)務(wù)的疲軟。綜上，2023Q3海外巨頭業(yè)績(jī)普遍環(huán)比Q2呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，手機(jī)和PC等消費(fèi)電子迎來(lái)需求拐點(diǎn)，汽車電子和數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)需求仍舊強(qiáng)勁。我們認(rèn)為海外大廠業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖對(duì)下游消費(fèi)電子景氣度具有較強(qiáng)的指引性意義，疊加近期手機(jī)市場(chǎng)景氣度回升、雙十一傳統(tǒng)旺季到來(lái)，Q4消費(fèi)電子有望正式步入復(fù)蘇軌道。
電子行業(yè)本周跑贏大盤(pán)。本周滬深300指數(shù)上漲0.61%，申萬(wàn)電子指數(shù)上漲4.32%，行業(yè)整體跑贏滬深300指數(shù)3.71個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第2位，PE(TTM)47.22倍。截止11月3日，申萬(wàn)電子二級(jí)子板塊漲跌：半導(dǎo)體（5.63%）、電子元器件（3.86%）、光學(xué)光電子（2.84%）、消費(fèi)電子（3.26%）、電子化學(xué)品（4.14%）、其他電子（1.78%）。
投資建議：（1）下半年周期有望筑底的高彈性板塊。關(guān)注存儲(chǔ)的兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、江波龍、佰維存儲(chǔ)，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子，CIS的韋爾股份、思特威，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯；關(guān)注消費(fèi)電子藍(lán)籌股立訊精密；被動(dòng)元器件漲價(jià)的風(fēng)華高科；面板繼續(xù)漲價(jià)的京東方A、深天馬A、TCL科技。（2）上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)，關(guān)注中船特氣、華特氣體、安集科技、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技。（3）中長(zhǎng)期受益國(guó)產(chǎn)化，汽車電動(dòng)化、智能化的汽車電子，關(guān)注MCU的國(guó)芯科技、芯?？萍迹还β势骷暮晡⒖萍?、斯達(dá)半導(dǎo)、揚(yáng)杰科技、聞泰科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求不及預(yù)期；（2）國(guó)際貿(mào)易摩擦；（3）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期。
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