>> 華泰證券-電子行業(yè)專題研究：半導(dǎo)體回暖，關(guān)注中芯、華虹業(yè)績-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 3543KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,丁寧 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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華泰觀點：半導(dǎo)體復(fù)蘇跡象已現(xiàn)，龍頭公司股價和交易量顯著回暖
上周，十年美債利率-27bp至4.57%，全球科技硬件股普漲。卓勝微、唯捷、韋爾等消費類芯片公司出現(xiàn)Q3收入環(huán)比大幅增長，存貨下降等改善趨勢，帶動以上公司及斯達(dá)、圣邦等板塊龍頭股價和交易量顯著回暖，顯示投資人對周期復(fù)蘇信心回升。從高通、聯(lián)發(fā)科業(yè)績，我們看到：1)手機市場需求復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，24年全球智能機出貨量增速轉(zhuǎn)正成共識，2)支持AI大模型的新一代手機SoC產(chǎn)品加速推出。蘋果于11/2發(fā)布業(yè)績，公司指引Q4收入同比持平，Q4末iPhone 15 Pro/Pro Max實現(xiàn)供需平衡。下周，Vanguard(11/7)、GFS(11/7)、Sony(11/9)、理想(11/9)等披露業(yè)績。
華泰觀點：關(guān)注需求展望與代工價格趨勢/中芯與聯(lián)電Q4指引差異
近期，臺積電及聯(lián)電發(fā)布Q3業(yè)績，關(guān)鍵信息：1）全球消費電子需求偏弱，但臺積電看到初步企穩(wěn)復(fù)蘇跡象；2）手機新品及AI對先進(jìn)制程拉貨動能旺盛，但成熟制程需求仍偏弱，聯(lián)電指引Q4產(chǎn)能利用率環(huán)比下降小個位數(shù)至60%出頭，晶圓出貨量將環(huán)比下降5%，8英寸代工價格承壓。下周中芯國際和華虹發(fā)布業(yè)績，建議關(guān)注：1）國內(nèi)消費電子需求復(fù)蘇是否能夠帶動中芯產(chǎn)能利用率和單價趨勢好于聯(lián)電等同業(yè)，2）華虹單價和產(chǎn)能利用率趨勢，以及其對下游功率，MCU客戶存貨水平和價格趨勢的判斷。
A股：SW電子上漲4.3%，跑贏上證指數(shù)（+0.4%）
過去一周全部A股日均成交額合計8,441億元，環(huán)比上漲3.24%。電子板塊漲幅居前企業(yè)包括：卓勝微（+21.2%）、斯達(dá)半導(dǎo)（+17.6%）、長川科技（+15.4%）；跌幅居前企業(yè)包括：寒武紀(jì)（-19.5%）、工業(yè)富聯(lián)（-13.0%）、視源股份（-7.7%）。全部A股北向資金上周合計凈流出6億元，主要增持卓勝微、工業(yè)富聯(lián)、瀾起科技，減持韋爾股份、立訊精密、鵬鼎控股。TMT其它板塊，SW通信跌0.5%，SW計算機漲1.0%，SW傳媒漲5.1%。
港股：恒生科技指數(shù)上漲3.4%，跑贏恒生指數(shù)（+1.5%）
過去一周全部港股日均成交額合計633億港元，環(huán)比下跌7.90%。恒生科技主要成分股中漲幅居前的企業(yè)包括：瑞聲科技（+13.0%）、小米集團（+12.7%）、萬國數(shù)據(jù)（+9.6%）；跌幅居前企業(yè)包括：攜程集團（-6.1%）、美團（-1.8%）、百度集團（-1.6%）。傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊，快手漲5.5%，騰訊漲3.3%，京東漲1.7%。南向資金上周合計凈流入85億港元，主要增持小米集團、中芯國際、小鵬汽車，減持騰訊控股、中國移動、中興通訊。
海外：納指上漲6.6%，標(biāo)普500上漲5.9%，日經(jīng)225上漲3.1%
過去一周納斯達(dá)克中概股上漲2.7%，納指上漲6.6%，費城半導(dǎo)體指數(shù)上漲7.0%。十年美債利率下跌27bp至4.57%。全球半導(dǎo)體板塊漲幅居前的企業(yè)包括：WOLFSPEED （ +21.3% ）、AMD （ +16.4% ）、高通公司（+12.3%）。美股互聯(lián)網(wǎng)：SEA漲12.1%，奈飛漲8.7%，亞馬遜漲8.5%。美股汽車板塊：小鵬（ +16.6% ）、Lucid （ +14.4% ）、Rivian（+10.6%）。日本股市：上周日經(jīng)225漲3.1%；日本科技股方面，漲幅居前為Murata（+11.6%）、LASERTEC（+8.2%）、Mitsubishi（+7.6%）；跌幅居前為Panasonic（-8.0%）、Yamaha（-5.9%）、NEC（-5.0%）。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險，宏觀下行風(fēng)險，創(chuàng)新品滲透不及預(yù)期風(fēng)險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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