>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報：旺季不旺，三季報業(yè)績分化明顯-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1930KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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2023年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強阿爾法屬性與需求增長兩個主線進行布局。主線一：以長打短，布局需求長期增長標(biāo)的。建議布局玻纖龍頭企業(yè)。主線二：精選龍頭，布局強阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費建材龍頭。
我們繼續(xù)重點推薦：截至11月03日收盤，①【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E 13.3X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E17.7X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。③【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E35.3X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計2023年P(guān)E17.4X）節(jié)能門窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長期空間廣闊。⑤【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E51.9X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E18.6X）渠道+零售品牌力強，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E12.5X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計2023年P(guān)E19.0X）龍頭成本管控優(yōu)勢顯著，競爭格局長期優(yōu)化。⑨【旗濱集團】（預(yù)計2023年P(guān)E11.8X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費建材：今年為消費建材業(yè)績回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來盈利能力提升，我們判斷消費建材業(yè)績低點已過；2）在需求不振的背景下，消費建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長期市占率尚有空間的細分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比上漲0.8%。價格上漲區(qū)域主要有江西、湖北、廣東和廣西地區(qū)，幅度20-30元/噸；價格回落區(qū)域主要是四川和云南局部地區(qū)，幅度20-50元/噸。10月底11月初，國內(nèi)水泥市場需求維持弱勢運行態(tài)勢，北方地區(qū)受持續(xù)降溫影響，需求不斷減弱，企業(yè)出貨率降至2-4成水平；南方地區(qū)天氣晴好，需求穩(wěn)定，出貨率保持在6-9成不等。價格方面，受益于企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，以及為在最后需求期提升盈利，南方地區(qū)企業(yè)仍在積極推動價格上漲。
(3)玻璃：全國均價：本周（10月27日- 11月02日）周均價2086元/噸，較上周（2089元/噸）下降3.6元/噸；本周浮法玻璃企業(yè)開工率82.32%，環(huán)比+0.23pct，產(chǎn)能利用率為83.66%，環(huán)比+0.01pct。3.2mm鍍膜主流訂單價格26.5-27元/平方米，環(huán)比下滑1.83%，較上周降幅擴大0.92個百分點。推薦【旗濱集團】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至11月2日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3400元/噸不等，全國均價3328.38元/噸，較上周均價（3330.63元/噸）下降0.07%，同比下跌17.97%。推薦【中國巨石】，關(guān)注【長海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截至11月03日，鈦白粉現(xiàn)貨價17,300.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升1,367元/噸，對應(yīng)同比上升比例為8.53%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價5,825.00元/噸，環(huán)比下降300元/噸，同比去年下降2,375元/噸，對應(yīng)同比下降比例為28.96%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價8,840.00元/噸，環(huán)比上升220.00元/噸，同比去年上升860.00元/噸，對應(yīng)同比上升比例為10.78%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,600.00元/噸，環(huán)比下降200.00元/噸，同比下降200.00元/噸，對應(yīng)同比下降比例為2.94%。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險。
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