>> 五礦期貨-鋅月報：礦端減產(chǎn)鋅錠寬松，下游需求邊際向好-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1248KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆價格方面：10月內(nèi)外盤鋅價低探回升?；罘矫妫琇ME貼水下探回升，鋅錠寬松程度邊際好轉(zhuǎn)；國內(nèi)在進口鋅錠大量到貨下，國內(nèi)基差持續(xù)下行縮窄。滬倫比值窄幅波動，鋅錠進口盈利持續(xù)縮窄，月底進口窗口階段性關(guān)閉。隨著鋅價持續(xù)下行，內(nèi)外盤持倉量均有回落。月底收到鋅礦減產(chǎn)信息擾動，鋅價與持倉得以反彈。消費端現(xiàn)狀仍然相對平淡，但萬億國債一定程度上提振了未來消費預(yù)期。
◆庫存方面：10月LME庫存持續(xù)去庫1.85萬噸，月底去庫基本結(jié)束庫存開始上升，截至10月31日錄得8.45萬噸；SHFE庫存小計3.19萬噸。鋅錠社會庫存周內(nèi)小幅累庫，七地社會庫存錄增1.66萬噸至9.69萬噸。
◆供應(yīng)端：9月鋅精礦產(chǎn)量32.91萬金屬噸，同比增長3%，環(huán)比增長4.47%，小幅上行。從累計產(chǎn)量來看，今年前9個月累計產(chǎn)出281萬金屬噸鋅精礦，累計同比增長3.8%。9月鋅礦凈進口43.19萬噸，同比增長10.69%，高于往年同期。9月精煉鋅產(chǎn)量54.4萬噸，同比增長7.96%。前9月累計產(chǎn)量485萬噸，累計同比增長9.84%。10月鋅精礦加工費持續(xù)下行，國產(chǎn)加工費4750元/金屬噸，進口加工費105美元/干噸，鋅精礦港口庫存小幅去庫2.8萬噸，國內(nèi)冶煉廠冶煉利潤收縮。同時，受海外天然氣等能源價格上行影響，疊加鋅價下行，海外冶煉廠利潤同樣明顯下行。鋅錠進口持續(xù)維持盈利，進口窗口持續(xù)開啟下，9月鋅錠凈進口5.29萬噸。鋅錠保稅區(qū)庫存維穩(wěn)低位。結(jié)合月底傳出鋅礦停產(chǎn)信息，預(yù)期未來礦端供應(yīng)偏緊。
◆需求端：盡管宏觀方面萬億國債等政策提振了市場的消費預(yù)期，但當(dāng)下鋅消費狀況依然十分低迷。北方鍍鋅企業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)，開工率有所回落。鋅錠相對寬松的供給下，下游企業(yè)接貨情緒較差，國內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)下行?？傮w消費不及預(yù)期。
◆總體來看，Almina、Nystar等公司陸續(xù)放出鋅礦減產(chǎn)、停產(chǎn)信息，礦端供應(yīng)偏緊。然而國內(nèi)冶煉廠前期較高利潤下鋅錠產(chǎn)量較高，疊加進口窗口打開，國內(nèi)鋅錠相對寬松。盡管宏觀刺激下終端消費預(yù)期向好，但當(dāng)下鋅錠消費仍然偏弱，預(yù)期短期波動為主。
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