>> 德邦證券-化工行業(yè)周報(bào)：MDI需求漸入淡季，Jansen世界級(jí)鉀礦二期項(xiàng)目建設(shè)獲批-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 3061KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李驥 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點(diǎn)：
本周板塊行情：本周，上證綜合指數(shù)上漲0.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.98%，滬深300上漲0.61%，中信基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲0.55%，申萬化工指數(shù)上漲0.55%。
化工各子行業(yè)板塊漲跌幅：本周，化工板塊漲幅前五的子行業(yè)分別為橡膠助劑(5.47%)、電子化學(xué)品(4.74%)、磷肥及磷化工(2.65%)、滌綸(1.95%)、其他化學(xué)制品Ⅲ(1.5%)；化工板塊跌幅前五的子行業(yè)分別為鈦白粉(-2.38%)、輪胎(-1.88%)、涂料油墨顏料(-1.27%)、橡膠制品(-0.8%)、印染化學(xué)品(-0.79%)
本周行業(yè)主要?jiǎng)討B(tài)：
MDI需求漸入淡季。“金九”時(shí)節(jié)，聚合MDI市場(chǎng)由于參與者信心不足，整體交投氛圍偏弱，貨源消化較為有限。在此背景下，市場(chǎng)整體跟進(jìn)動(dòng)力不足，聚合MDI價(jià)格下行，重心下移。進(jìn)入“銀十”，聚合MDI價(jià)格繼續(xù)下跌，跌破15000元關(guān)口，處于年內(nèi)低位點(diǎn)后，商家買氣有所提升，補(bǔ)倉帶動(dòng)成交轉(zhuǎn)暖，疊加供應(yīng)存緩降預(yù)期，近期行情出現(xiàn)階段性反彈，價(jià)格小幅上調(diào)。但隨著聚合MDI價(jià)格走高，場(chǎng)內(nèi)實(shí)單跟進(jìn)有所減弱，市場(chǎng)信心仍顯一般。供應(yīng)端來看，聚合MDI供應(yīng)面或出現(xiàn)緊張局面。11月國內(nèi)MDI裝置檢修較多，上海產(chǎn)能為60萬噸/年的MDI裝置將于11月16日停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟;上海產(chǎn)能為24萬噸/年和35萬噸/年的MDI母液裝置及相關(guān)的精餾裝置11月有停車檢修計(jì)劃，但目前具體時(shí)間尚未確定;寧波產(chǎn)能共為120萬噸/年的兩期MDI裝置11月將進(jìn)行輪休，目前具體時(shí)間尚未確定。以母液維度統(tǒng)計(jì)，11月MDI檢修產(chǎn)能共計(jì)239萬噸，占總產(chǎn)能的55%。裝置檢修或?qū)е戮酆螹DI供應(yīng)緊張，但鑒于當(dāng)前行情低迷，商家買氣偏弱，市場(chǎng)跟進(jìn)氣氛不佳，聚合MDI市場(chǎng)支撐力仍顯不足，此番反彈根基不牢。（資料來源：中國化工報(bào)）
Jansen世界級(jí)鉀礦二期項(xiàng)目建設(shè)獲批。必和必拓10月31日宣布，已批準(zhǔn)位于加拿大薩斯喀徹溫省的Jansen鉀礦二期項(xiàng)目建設(shè)，總投資金額為49億美元（約合人民幣358億元）。這筆項(xiàng)目增資將使Jansen成為全球最大的鉀礦之一，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將翻倍，達(dá)到約850萬噸。目前，Jansen鉀肥一期建設(shè)已完成32%，正在按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將于2026年底建成投產(chǎn)。Jansen二期項(xiàng)目的建設(shè)周期約為6年，計(jì)劃將在2029年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后產(chǎn)能爬坡期為3年。（資料來源：中國化工報(bào)）
投資主線一：國產(chǎn)替代賽道長坡厚雪，稀缺成長標(biāo)的值得關(guān)注。隨著國內(nèi)新材料企業(yè)在研發(fā)上加大投入，部分企業(yè)在某些產(chǎn)品已具備與海外巨頭相當(dāng)甚至更優(yōu)的產(chǎn)品質(zhì)量，并切入部分高壁壘賽道，未來國產(chǎn)替代帶來的強(qiáng)成長性值得關(guān)注。（1）貴金屬催化劑賽道長期被海外巨頭壟斷，國內(nèi)部分企業(yè)憑借較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力已在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，未來豐富的新品儲(chǔ)備將進(jìn)一步打開業(yè)績(jī)成長空間，建議關(guān)注：凱立新材（國內(nèi)貴金屬催化劑領(lǐng)軍企業(yè)，已切入醫(yī)藥、新材料領(lǐng)域，基礎(chǔ)化工領(lǐng)域放量在即）。（2）部分國內(nèi)企業(yè)在面板產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，切入下游頭部面板廠供應(yīng)鏈，自身α屬性充足。隨著面板產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望回暖，頭部顯示材料廠商有望享受行業(yè)β共振。建議關(guān)注：東材科技（光學(xué)膜核心標(biāo)的，電子樹脂穩(wěn)步放量）、斯迪克（OCA光學(xué)膠龍頭企業(yè)）。哥工廠，成長性足）、賽輪輪胎（全鋼胎、非道路輪胎優(yōu)勢(shì)顯著，液體黃金材料進(jìn)一步構(gòu)筑性能優(yōu)勢(shì)）。
投資主線二：資源屬性突顯，關(guān)注具有較強(qiáng)韌性的景氣周期行業(yè)。部分周期行業(yè)供給端受政策影響持續(xù)收緊，需求保持穩(wěn)健，供需趨緊下資源屬性突顯，景氣周期具有較強(qiáng)韌性。（1）磷化工：供給端受環(huán)保政策限制，磷礦及下游主要產(chǎn)品供給擴(kuò)張難，跌價(jià)下游新能源需求增長，供需格局趨緊。磷礦資源屬性凸顯，支撐產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。建議關(guān)注：云天化（國內(nèi)磷肥龍頭企業(yè)，磷礦資源行業(yè)領(lǐng)先，布局磷酸鐵產(chǎn)能帶動(dòng)成長）、川恒股份（遠(yuǎn)期布局有較多新增磷礦產(chǎn)能，磷酸鐵投產(chǎn)速度行業(yè)領(lǐng)先）、興發(fā)集團(tuán)（黃磷、草甘膦景氣度有望底部回暖，新材料板塊注入成長屬性）、芭田股份（新增磷礦石產(chǎn)能今年投產(chǎn)，業(yè)績(jī)彈性較大）。（2）氟化工：二代制冷劑生產(chǎn)配額加速削減支撐盈利能力高位企穩(wěn)，三代制冷劑生產(chǎn)配額落地在即迎來景氣修復(fù)，高端氟聚合物及氟精細(xì)化學(xué)品高速發(fā)展，螢石需求資源屬性增強(qiáng)價(jià)格階段性高位。建議關(guān)注：金石資源（螢石資源儲(chǔ)量、成長性行業(yè)領(lǐng)先）、巨化股份（制冷劑龍頭企業(yè)）、三美股份、永和股份、中欣氟材。
投資主線三：經(jīng)濟(jì)向好、需求復(fù)蘇，龍頭白馬充分受益。隨著海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回暖，主要化工品價(jià)格與需求均步入修復(fù)通道。化工行業(yè)龍頭企業(yè)歷經(jīng)多年競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)張，具有顯著規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且通過研發(fā)投入持續(xù)夯實(shí)成本護(hù)城河，核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著。在需求復(fù)蘇、價(jià)格回暖雙重因素共振下，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)的龍頭白馬具有更大彈性。建議關(guān)注：萬華化學(xué)、華魯恒升、寶豐能源等。
投資主線四：碳減排政策頻出，關(guān)注碳中和相關(guān)概念標(biāo)的。（1）生物柴油對(duì)傳統(tǒng)柴油替代能有效降低碳排放，歐洲生物柴油需求旺盛。今年以來隨著線下堂食恢復(fù)正常，原材料地溝油供應(yīng)壓力緩解。建議關(guān)注：卓越新能（生物柴油國內(nèi)龍頭企業(yè)
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