>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：中國(guó)海油上調(diào)今年資本開支預(yù)算，23Q3國(guó)內(nèi)石油公司業(yè)績(jī)環(huán)比向好-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
中國(guó)海油上調(diào)今年資本開支預(yù)算，23Q3國(guó)內(nèi)石油公司業(yè)績(jī)環(huán)比向好。23Q3油氣價(jià)格上漲，帶動(dòng)三季度國(guó)內(nèi)石油公司業(yè)績(jī)環(huán)比向好。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，2023Q3布倫特原油均價(jià)為86美元/桶，環(huán)比提升10.6%，同比下降11.7%；2023Q3美國(guó)Henry Hub天然氣均價(jià)為2.7美元/百萬英熱，環(huán)比提升14.6%，同比下降66.5%。以國(guó)內(nèi)石油公司中國(guó)石油和中國(guó)海油為例，根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，營(yíng)收方面，2023Q3這兩家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9170億元，環(huán)比上升9%，同比下降3%；利潤(rùn)方面，2023Q3這兩家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)803億元，環(huán)比提升10%，同比提升7%。中國(guó)海油將今年資本開支預(yù)算上調(diào)200億元，資本開支主要集中在上游勘探開發(fā)領(lǐng)域，助力儲(chǔ)產(chǎn)量增長(zhǎng)，23Q3國(guó)內(nèi)石油公司現(xiàn)金流環(huán)比改善。資本開支方面，中國(guó)海油宣布將今年的資本開支預(yù)算從原本的1000-1100億元提升至1200-1300億元，資本開支上調(diào)幅度約為200億元，助力儲(chǔ)量和產(chǎn)量增長(zhǎng)。2023Q1-3中國(guó)海油資本開支同比提升30%至895億元，其中勘探和開發(fā)資本開支分別同比變動(dòng)1%、53%，資本開支向上游轉(zhuǎn)移；其中2023Q3中國(guó)海油資本開支同比提升21%至329億元，其中勘探和開發(fā)投資資本開支分別同比變動(dòng)-18%、41%。國(guó)內(nèi)石油公司持續(xù)推進(jìn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，油氣產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。今年前三季度中石油實(shí)現(xiàn)原油產(chǎn)量7.06億桶，同比提升4.3%，實(shí)現(xiàn)可銷售天然氣產(chǎn)量3.66萬億立方英尺，同比提升6.1%；今年前三季度中海油實(shí)現(xiàn)石油產(chǎn)量3.9億桶，同比提升8%，實(shí)現(xiàn)天然氣產(chǎn)量0.64萬億立方英尺，同比提升11%。其中，23Q3中海油公司共獲得2個(gè)新發(fā)現(xiàn)并成功評(píng)價(jià)7個(gè)含油氣構(gòu)造，渤中28-2南油田二次調(diào)整項(xiàng)目和陸豐12-3油田開發(fā)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，同時(shí)中國(guó)海域成功獲得中型新發(fā)現(xiàn)惠州26-6北，持續(xù)擴(kuò)大中深層儲(chǔ)量規(guī)模
美國(guó)原油庫存增長(zhǎng)，鉆機(jī)數(shù)下降，煉廠開工率下降。EIA：10月27日，美國(guó)商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備) 4.22億桶，比前一周增長(zhǎng)77萬桶，原油庫存比過去五年同期低約5%；美國(guó)汽油庫存總量2.24億桶，比前一周增加7萬桶,汽油庫存比過去五年同期高約2%。餾分油庫存1.11億桶，比前一周下降79萬桶，庫存量比過去五年同期低約12%，其中取暖油庫存增長(zhǎng)30萬桶。丙烷/丙烯庫存下降123萬桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.51億桶。美國(guó)商業(yè)庫存總量下降305萬桶。10月27日，美國(guó)煉廠加工總量平均每天1525.1萬桶，比前一周增加6.2萬桶；煉油廠開工率85.4%，比前一周下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天642.5萬桶，比前一周上升41.2萬桶。10月27日美國(guó)原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，環(huán)比持平，比一年前增加130萬桶/天。11月3日美國(guó)采油鉆機(jī)496臺(tái)，環(huán)比上周下降8臺(tái)，年減少117臺(tái)。
乙烯環(huán)比持平，丙烯環(huán)比下跌，PTA、PX止跌轉(zhuǎn)漲。東北亞丙烯價(jià)格環(huán)比下降，11月1日，丙烯CFR中國(guó)收于840美元/噸，較上周價(jià)格下滑。丙烯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲跌互現(xiàn)。原料方面，沙特將額外減產(chǎn)延期至年底，且沙特上調(diào)10月銷往亞洲地區(qū)官價(jià)，反映出其對(duì)需求前景仍有信心，周期內(nèi)國(guó)際油價(jià)大幅上漲。日本石腦油、東北亞丙烷價(jià)格隨之上行。下游產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中，聚丙烯粉料與環(huán)氧丙烷價(jià)格上行，環(huán)氧丙烷價(jià)格上行幅度較大，本周期內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)漲后回緩，上周末漲勢(shì)略有放緩，價(jià)格已到達(dá)下半年新高點(diǎn)后，下游部分觀望謹(jǐn)慎漸濃，市場(chǎng)消化前期漲幅，本周繼續(xù)小幅上推后，下游新單反饋轉(zhuǎn)淡，加之原料端丙烯、液氯均有回落，市場(chǎng)動(dòng)力不足，暫顯滯漲回緩趨勢(shì)。正丁醇與辛醇價(jià)格下行，辛醇價(jià)格下行幅度較大，主要下游增塑劑市場(chǎng)高價(jià)成交不暢，且增塑劑現(xiàn)貨成本倒掛，買盤在本周減緩現(xiàn)貨辛醇采購，下游增塑劑裝置負(fù)荷減產(chǎn)，辛醇市場(chǎng)交投氛圍清淡。
投資分析意見：1）從競(jìng)爭(zhēng)力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢(shì)，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌龋攸c(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價(jià)高位、煤化工成本優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦寶豐能源。4）油價(jià)維持高位，國(guó)內(nèi)加大能源保障，提高國(guó)企分紅角度，建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。
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