>> 華安證券-建筑材料行業(yè)2023Q3公募持倉(cāng)點(diǎn)評(píng)：建材行業(yè)占比提升，順周期加倉(cāng)明顯-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共10頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
楊光 |
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主要觀點(diǎn)：
公募持倉(cāng)：建材行業(yè)占比提升，加倉(cāng)水泥、玻璃、玻纖等周期底部龍頭
?、傥覀冞x取公募基金前十大重倉(cāng)股票作為分析樣本，2023年三季度建材行業(yè)持倉(cāng)占比為1.04%，較上季度增長(zhǎng)0.11個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增長(zhǎng)0.09個(gè)百分點(diǎn)。2023年前三季度，中信建材指數(shù)跌幅為8.35%，上證綜指漲幅為0.69%，滬深300跌幅為4.70%，建材板塊跑輸大盤9.04個(gè)百分點(diǎn)；單三季度建材指數(shù)漲幅為1.00%，上證綜指跌幅為2.26%。
②共有44家建材個(gè)股進(jìn)入公募前十大持倉(cāng)名單，持股集中在細(xì)分行業(yè)龍頭。其中持倉(cāng)總市值最大且持有基金數(shù)量最多的為東方雨虹，共有147只基金持有，持倉(cāng)市值64.67億元，在流通市值中占比為12.15%，股價(jià)波動(dòng)受機(jī)構(gòu)影響較大。海螺水泥和福耀玻璃持股總市值分別排名2、3。
③截至2023年三季度末，公募基金持倉(cāng)占比最高的前十家公司分別為鴻路鋼構(gòu)、東方雨虹、賽特新材、科順股份、福萊特、福耀玻璃、堅(jiān)朗五金、山東藥玻、海螺水泥、三棵樹。其中鴻路鋼構(gòu)公募持股占流通股比達(dá)到24.75%，東方雨虹、賽特新材該占比均超過10%。
?、軉稳径龋蓟鸺觽}(cāng)建材板塊主要集中在玻璃、水泥、玻纖等周期底部龍頭企業(yè)；減倉(cāng)前十大公司較為集中于業(yè)績(jī)承壓的建材企業(yè)，包括管材、防水、瓷磚等細(xì)分板塊。
行業(yè)觀點(diǎn)：新一輪房改政策即將落地，中長(zhǎng)期城市更新保障消費(fèi)建材需求
地產(chǎn)實(shí)質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。自中央政治局會(huì)議指出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”以來，各部門積極表態(tài)；國(guó)有四大銀行工農(nóng)中建調(diào)整存量房貸，一二線城市陸續(xù)放開限購(gòu)限貸政策。今年雙節(jié)假期市場(chǎng)成交量較為一般，根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)35個(gè)代表城市日均商品住宅成交面積較去年及2019年同期下降兩成左右；根據(jù)諸葛找房數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)重點(diǎn)10城新房日均成交量較2022年同期上漲43.8%，但較2021年及近7年日均水平下降超30%，重點(diǎn)5城二手房市場(chǎng)活躍度上升，日均成交量漲幅高于新房。主要有兩方面原因，一是雙節(jié)假期全國(guó)出行人數(shù)有明顯上升，影響本地看房熱情，且城市內(nèi)區(qū)域之間差異較大，核心區(qū)新房及改善性住房更受關(guān)注，城市整體層面未有顯著上升；二是政策推出時(shí)間近一個(gè)月，市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)脈沖式回落。我們認(rèn)為降首付比例和降存量利率這兩項(xiàng)實(shí)質(zhì)性利好政策，將有效活躍房地產(chǎn)市場(chǎng)，改善房地產(chǎn)交易預(yù)期，有利于銷售市場(chǎng)回暖從而帶動(dòng)行業(yè)現(xiàn)金流改善。展望未來，如本輪政策落地效果不及預(yù)期，則后續(xù)有望出臺(tái)更多措施。供給側(cè)方面，消費(fèi)建材市場(chǎng)已從前幾年的增量市場(chǎng)快速轉(zhuǎn)入存量市場(chǎng)，中小企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力被迫出清，龍頭普遍反饋今年市占率提升更加容易，從三季報(bào)表現(xiàn)來看，龍頭顯著優(yōu)于行業(yè)均值。
新一輪“房改”重點(diǎn)推進(jìn)保障房規(guī)模，小B渠道有望擴(kuò)容。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)報(bào)道，此前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過的《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》文件，近期已傳達(dá)到各城市人民政府、各部委直屬機(jī)構(gòu)。該文件明確兩大目標(biāo)，一是加大保障性住房建設(shè)和供給，“讓工薪收入群體逐步實(shí)現(xiàn)居者有其屋，消除買不起商品住房的焦慮”，二是推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新模式，讓商品住房回歸商品屬性，滿足改善性住房需求，促進(jìn)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期。該政策支持城區(qū)常住人口300萬以上的大城市率先探索實(shí)踐，具備條件的城市要加快推進(jìn)，暫不具備條件的要做好政策和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。根據(jù)第七次人口普查結(jié)果，我國(guó)城區(qū)超過300萬城市共35個(gè)，惠及人口超過1億。此前各地保障房規(guī)模普遍較小，推進(jìn)速度緩慢，對(duì)建材市場(chǎng)未產(chǎn)生明顯影響；此次政策已明確保障房對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要性，且多為存量房改造為精裝修交付，預(yù)期未來將逐漸貢獻(xiàn)消費(fèi)建材市場(chǎng)增量，小B渠道占優(yōu)企業(yè)有望直接受益。
中長(zhǎng)期城市更新行動(dòng)將補(bǔ)充提供消費(fèi)建材需求。國(guó)務(wù)院舉辦政策例行吹風(fēng)會(huì)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)表示人民銀行將抓好“金融16條”落實(shí)，加大城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房建設(shè)等金融支持。我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)入城市更新時(shí)代，老舊小區(qū)改造和城中村改造將接力棚改，成為保障性安居工程的主要項(xiàng)目。在十四五期間，全國(guó)重點(diǎn)改造2000年底前建成的21.9萬個(gè)老舊小區(qū)。老舊小區(qū)改造帶來建材增量機(jī)會(huì)，各類項(xiàng)目主要涉及防水、外墻涂料、外墻保溫、管材四大板塊，而這四大板塊主要集中應(yīng)用于基礎(chǔ)類項(xiàng)目，通常直接有財(cái)政資產(chǎn)支持，因此舊改有望為建材帶來更加確定的增量市場(chǎng)。根據(jù)此前預(yù)計(jì)，十四五期間因老舊小區(qū)改造而帶來的建材新增市場(chǎng)空間為3634.87億元，其中防水材料增加749.54億元，外墻涂料增加943.10億元，保溫材料增加1100.93億元，管材增加841.30億元。7月21日，國(guó)常會(huì)審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，城中村改造頂層設(shè)計(jì)方案落地；根據(jù)統(tǒng)計(jì)城中村改造周期一般在7-8年，我們預(yù)計(jì)改造部分每年有望拉動(dòng)6000-8000億元投資額。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）地產(chǎn)基建投資不及預(yù)期；
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