>> 南華期貨-橡膠周報(bào)：關(guān)注海外旺產(chǎn)期能否彌補(bǔ)前期缺口-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共41頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴一帆,江雪 |
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國(guó)外原料
泰國(guó)東北部降水減少，南部降水仍較多，膠水價(jià)格小幅回落，杯膠價(jià)格本周一降2泰銖，預(yù)計(jì)年內(nèi)南部原料減產(chǎn)較多，整體產(chǎn)量看后續(xù)高產(chǎn)期能否彌補(bǔ)，膠水杯膠價(jià)差略擴(kuò)。
國(guó)內(nèi)原料
云南產(chǎn)區(qū)物候正常，原料持穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)降水減少，乳膠缺口仍存，原料膠水制濃乳價(jià)格先漲后跌，制全乳價(jià)格較穩(wěn)且逐漸回落。
本周總結(jié)
供應(yīng)
近兩個(gè)月橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，主產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入高產(chǎn)期，后續(xù)關(guān)注原料上量后能否彌補(bǔ)前期缺失產(chǎn)量。周內(nèi)國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格持穩(wěn)，目前盤面較高，理論交割利潤(rùn)較好；海南產(chǎn)區(qū)近期降水減少，乳膠缺口仍存，原料制濃乳價(jià)格先漲后跌，制全乳價(jià)格較穩(wěn)，周內(nèi)二者價(jià)差走擴(kuò)后重新持平。泰國(guó)產(chǎn)區(qū)降水情況有所好轉(zhuǎn)，南部預(yù)計(jì)年內(nèi)減產(chǎn)較多，東北部有待觀察，本周膠水價(jià)格略微回落，杯膠價(jià)格下降較多，膠水-杯膠價(jià)差走擴(kuò)。越南近期降水較多，原料也少，從周邊地區(qū)收原料；老撾、緬甸原料產(chǎn)出正常。
庫(kù)存
據(jù)隆眾資訊，截至2023年10月29日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存152.53萬(wàn)噸，較上期增加0.15萬(wàn)噸，增幅0.1%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為96.5萬(wàn)噸，較上期下降0.26%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比下降1.06%；云南庫(kù)存增2.89%；越南10#下降2.75%；NR庫(kù)存小計(jì)增加4.53%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為56萬(wàn)噸，較上期增加0.72%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.56%，3L環(huán)比增加1.17%，RU庫(kù)存小計(jì)增加1.68%。
需求
輪胎廠：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.67%，環(huán)比+0.23%，同比+21.01%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.35%，環(huán)比-0.83%，同比+20.89%。溫州發(fā)泡廠開工波動(dòng)有限，大致5成左右水平，目前成品訂單銷售基本上維持常規(guī)狀態(tài)，整體排產(chǎn)出貨情況也均維持正常狀態(tài)，暫未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，工廠尚備有一定原料庫(kù)存，對(duì)現(xiàn)貨采購(gòu)積極性不高，維持少量剛需補(bǔ)貨。氣球廠開工負(fù)荷一般，之前停產(chǎn)的工廠陸續(xù)復(fù)工，成品訂單來(lái)看相對(duì)尚可，但由于乳膠價(jià)格高位，工廠利潤(rùn)空間微薄，因此目前氣球企業(yè)試探性調(diào)漲成品價(jià)格，入市逢低剛需采購(gòu)。
現(xiàn)貨
進(jìn)口膠市場(chǎng)報(bào)盤下跌，美金標(biāo)膠市場(chǎng)出貨積極，混合膠貨少價(jià)揚(yáng)，標(biāo)膠成交持續(xù)貼水混合，工廠接貨價(jià)格偏低；人民幣市場(chǎng)貿(mào)易商換月及套利盤平倉(cāng)出貨，現(xiàn)貨持貨商積極出貨，遠(yuǎn)月賣盤較少，月間差縮小，工廠詢盤補(bǔ)貨情緒尚可。國(guó)產(chǎn)膠市場(chǎng)價(jià)格小幅波動(dòng)，工廠多散單拿貨，詢盤一般，市場(chǎng)買盤大多套利為主，3l挺價(jià)惜售。
進(jìn)出口
據(jù)隆眾資訊，2023年10月，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值47.58萬(wàn)噸，環(huán)比9月份進(jìn)口終值51萬(wàn)噸減少3.42萬(wàn)噸。
觀點(diǎn)
目前商品資金量較兩個(gè)月前減少1/9左右，本周A股表現(xiàn)較好，重新站穩(wěn)3000點(diǎn)，可能部分資金筑底A股，看好國(guó)內(nèi)宏觀復(fù)蘇。外盤新膠本周轉(zhuǎn)b結(jié)構(gòu)，經(jīng)詢問(wèn)泰國(guó)工廠，泰國(guó)降水仍然偏多，較之前并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，原料暫未上量，年內(nèi)是否減產(chǎn)，還要看接下來(lái)海外旺產(chǎn)期產(chǎn)量能否補(bǔ)上前期缺口，但從目前原料價(jià)格位于歷史高位但未激發(fā)膠農(nóng)積極性，且存在砍樹替換其他經(jīng)濟(jì)作物的情況來(lái)看，年內(nèi)減產(chǎn)概率相對(duì)較大。橡膠11-01價(jià)差在1400左右，基本解決倉(cāng)單注銷問(wèn)題；20號(hào)膠通過(guò)上周五的深跌月差擴(kuò)至100多點(diǎn)，11月倉(cāng)單注銷問(wèn)題解決，而后續(xù)仍有更多印標(biāo)到期，可能下次換月移倉(cāng)會(huì)再次深跌，期間震蕩調(diào)整。合成膠合成膠庫(kù)存略有下降，庫(kù)存中性。成本面上游乙烯裂解加工利潤(rùn)略有回升，乙烯裂解開工率增加，原料丁二烯產(chǎn)出增加價(jià)格持穩(wěn)。合成膠現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。
策略
套利建議NR2312-RU2401反套；單邊建議逢低做多RU。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀環(huán)境
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