>> 中信建投-七一二(603712)公司業(yè)績保持微增，研發(fā)投入驅動未來成長-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎韜揚 |
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核心觀點
2023年前三個季度，公司實現(xiàn)整體營業(yè)收入22.66億元，同比增長2.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長2.06%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增長4.34%。公司在軍用無線通信與民用無線通信領域擁有領先地位，且始終致力于軍用無線通信技術自主研發(fā)與創(chuàng)新，參與多項無線通信體制的制定，傳統(tǒng)領域份額穩(wěn)中有升，新興領域快速拓展，未來增長空間廣闊。
事件
10月28日，公司發(fā)布2023年第三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入22.66億元，同比增長2.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長2.06%。
簡評
1、業(yè)績保持穩(wěn)定微增，未來增長動力充足
2023年前三個季度，公司實現(xiàn)整體營業(yè)收入22.66億元，同比增長2.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長2.06%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.98億元，同比增長4.34%，業(yè)績整體穩(wěn)定微增。報告期內，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領域份額穩(wěn)中有升，新興領域多個項目實現(xiàn)訂單突破，產品陸續(xù)開始批量化生產，未來增長動力充足。
2、盈利能力保持穩(wěn)健，降本增效成果顯著
2023年前三季度，公司毛利率為44.41%（-1.15pcts），凈利率為14.22%（+0.52pct），盈利能力基本保持穩(wěn)健。期間費用率為30.84%（-2.28pcts），費用端持續(xù)優(yōu)化，其中，銷售費用為5879.72萬元，同比增加25.35%，費用率為2.59%（+0.48pct），主要系公司加大市場開發(fā)力度，不斷拓展新領域、新平臺、新用戶；管理費用為14654.21萬元，同比增加2.86%，費用率為6.47%（+0.03pct），主要系公司人工成本上漲，其他日常支出增加；財務費用為588.52萬元，同比減少4.57%，費用率為0.26%（-0.02pct），公司財務費用較上年同期基本持平；研發(fā)費用為4.88億元，同比減少9.29%，費用率為21.52%（-2.77pcts）。研發(fā)費用穩(wěn)中有降，主要由于公司采取了一系列措施進行研發(fā)成本管控，持續(xù)提升研發(fā)費用全階段的管理，費用投入更為精準。
3、市場拓展成效顯著，軍民業(yè)務雙輪驅動
公司是我國無線通信領軍者，主營業(yè)務包括軍用通信、民用通信兩大領域。報告期內，1）軍用領域緊跟裝備信息化發(fā)展趨勢：在數據鏈領域，公司以第一名的優(yōu)異成績中標聯(lián)合通用型數據鏈艦載設備，標志著公司在數據鏈通信領域取得了突破性進展，同時也為公司在艦載領域開拓了全新應用平臺；中標綜合數據鏈背負及車載終端，支持接入綜合數據鏈網絡和衛(wèi)星信道，通信保障能力進一步加強；中標某平臺協(xié)同數據鏈終端，實現(xiàn)該平臺之間以及平臺與地面指揮控制站之間的雙向信息交互，進一步拓展了新平臺市場。在衛(wèi)星通信與導航領域，中標北斗三號某型領航儀，開拓了北斗新業(yè)務領域，未來將創(chuàng)造新的市場機遇和經濟效益；中標固定式地面站、便攜式差分北斗起降引導設備，實現(xiàn)了兼容無人機和有人機著陸需求。在通信系統(tǒng)領域，以第一名的成績中標某平臺新一代通信系統(tǒng)，此通信系統(tǒng)能夠提供多維實時場景感知、信息共享等服務，支撐一體化防空武器信息化作戰(zhàn)，市場前景廣闊。2）民用領域用技術引導需求，保持各大鐵路局緊密溝通：公司完成“重載鐵路公專網融合寬帶調度通信關鍵技術研究及應用”項目，榮獲天津市科技進步一等獎，該項目突破了鐵路寬帶移動集群業(yè)務系統(tǒng)與鐵路業(yè)務融合難的現(xiàn)狀，研究成果已在中國國家能源集團朔黃鐵路、包神鐵路、陜西煤業(yè)化工集團靖神鐵路等重載鐵路實現(xiàn)批量應用，助推民用無線通信領域創(chuàng)新和產業(yè)高質量發(fā)展。
4、高額研發(fā)投入廣筑壁壘，為技術創(chuàng)新持續(xù)賦能
公司作為技術驅動及科技創(chuàng)新型企業(yè)，歷來重視技術自主研發(fā)和自主創(chuàng)新，近年來堅持20%以上高比例的研發(fā)投入為公司的技術領先與研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)賦能。公司本期研發(fā)費用占營業(yè)收入比例為21.52%，研發(fā)費用為4.88億元，同比下降9.29%。研發(fā)人員數量占公司總人數的比例達到49.58%，同比上升1.95%，本科及以上高學歷研究人員比例提升顯著。截至2022年底，公司獲得了多項專利技術，形成了大量的自主研發(fā)成果。公司及控股子公司共擁有151項發(fā)明專利，188項實用新型專利，120項外觀設計專利，專利總數同比上升12.22%。公司深度參與了多領域無線通信體制的制定，具備充沛的行業(yè)話語權與競爭優(yōu)勢地位，在一定程度上引領了行業(yè)的發(fā)展。
5、盈利預測與投資評級：軍用通信領先企業(yè)，高研發(fā)投入加速業(yè)績釋放，維持“買入評”級
公司在軍用無線通信與民用無線通信領域擁有領先地位，且始終致力于軍用無線通信技術自主研發(fā)與創(chuàng)新，參與多項無線通信體制的制定。傳統(tǒng)裝備領域份額穩(wěn)中有升，同時通過競標拓展了散射通信、單兵通信、無人通信及大數據應用等領域，系統(tǒng)級承載能力穩(wěn)步提升，民用領域依靠技術優(yōu)勢快速推進，未來增長空間廣闊。我們看好公司未來前景，預計公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為8.80、10.80和13.40億元，同比增長分別為13.02%、22.86%和24.47%，相應23年至25年PE分別為23.65、18.58和15.30元，維持買入評級。
風險分析
1、研發(fā)成果不及預期：公司始終堅持高研發(fā)投入，研發(fā)投入占營收
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