>> 信達(dá)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及海外周觀點：真人互動影視游戲迅速出圈，關(guān)注短劇形成的增量市場-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【A股】
本周傳媒板塊指數(shù)上漲4.9%，上證綜指上漲0.43%，深證成指上漲0.85%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.98%。上周漲幅前三：百納千成（+48.24%）、中文在線（+23.44%）、富春股份（+23.05%）；跌幅前三：鳳凰傳媒（-6.93%）、中南傳媒（-3.67%）、中文傳媒（-2.91%）。
【行業(yè)熱點】
（1）近期，《完蛋！我被美女包圍了！》游戲以真人模擬戀愛互動模式火爆出圈，于10月18日上線Steam平臺后熱度持續(xù)發(fā)酵，近日連續(xù)登頂Steam國區(qū)。得益于AI技術(shù)大規(guī)模推廣，游戲“短劇+游戲”的創(chuàng)新嘗試實現(xiàn)了對娛樂需求體驗的深度挖掘，通過真人互動影像填補(bǔ)了市場空白。11月1日，游戲背后出品方百納千成早盤一度漲停20%，隨后震蕩回落，收漲13.06%，公司與大魚快游、bilibili游戲聯(lián)合出品的長篇真人互動全視頻影視游戲《隱藏真探》目前處于內(nèi)測階段。
（2）近日，奇樹有魚宣布正式進(jìn)軍“真人影視+互動游戲”領(lǐng)域，拓寬游戲賽道的布局。同為小米集團(tuán)戰(zhàn)略投資企業(yè)，奇樹有魚將聯(lián)合河馬游戲全面展開互動影視游戲領(lǐng)域的合作，由河馬游戲負(fù)責(zé)游戲維度的開發(fā)與制作。奇樹有魚將聯(lián)合諸多網(wǎng)生內(nèi)容頭部企業(yè)如眾樂樂影視等，負(fù)責(zé)影視維度的策劃及拍攝；同時，奇樹有魚也將與《完蛋！我被美女包圍了！》總制片人韓超的團(tuán)隊建立合作，推出多部模擬戀愛互動影視游戲。
?。?）10月31日，中文在線海外公司CMS已推出互動式游戲Chapters和真人短劇產(chǎn)品ReelShort。其中Chapters是一款互動式閱讀類游戲，共擁有21個語言種類，包含視覺和對話體兩種類別。ReelShort為真人短劇APP，有多種題材短劇上線熱播獲得歐美市場高度關(guān)注。公司國內(nèi)業(yè)務(wù)在2022年度新增開拓了付費視頻劇業(yè)務(wù)，公司或者渠道方在微信、抖音等平臺推廣獲得用戶，用戶在公司小程序等客戶端上為觀看視頻劇而付費。
（4）近日，一系列郭德綱流利飚英文相聲的視頻獲得大眾關(guān)注，視頻生成工具HeyGen隨之躥紅。作為一款A(yù)I數(shù)字人視頻制作工具，HeyGen目前支持50多種語言。此外，工具還支持中文配音，內(nèi)置上百款A(yù)I數(shù)字人形象，用戶也可以自己上傳照片自定義形象。盈利模式上，HeyGen收入主要靠C端客戶付費，視頻生成付費模式分為“創(chuàng)作者（Creator）和商務(wù)（Business）”兩種，最低24美元/月。上線7個月，HeyGen ARR已實現(xiàn)100萬美元ARR（年度經(jīng)常性收入），且連續(xù)9個月環(huán)比增長率保持在50%。
?。?）三季報業(yè)績披露完畢，上周三七互娛、申萬傳媒、名臣健康、巨人網(wǎng)絡(luò)披露2023年三季報：
（i）三七互娛：23Q3歸母凈利潤9.7億元，同比上升72%。
（ii）申萬傳媒：23Q3歸母凈利潤4.2億元，同比上升52%。
?。╥ii）名臣健康：23Q3歸母凈利潤6622.95萬元，同比上升245%。
（iv）巨人網(wǎng)絡(luò)：23Q3歸母凈利潤4.21億元，同比上升52%。
?。╲）完美世界：23Q3歸母凈利潤2.35億元，同比下降23%。
?。╲i）姚記科技：23Q3歸母凈利潤1.50億元，同比上升48%。
?。╲ii）盛天網(wǎng)絡(luò)：23Q3歸母凈利潤3318.65萬元，同比下降55%。
（viii）奧飛娛樂：23Q3歸母凈利潤2096.89萬元，同比上升44%。
?。╥x）三人行：23Q3歸母凈利潤1.02萬元，同比上升19%。
?。▁）藍(lán)色光標(biāo)：23Q3歸母凈利潤296.06萬元，同比下降87%。
?。▁i）視覺中國：23Q3歸母凈利潤3166.38萬元，同比上升25%。
?。▁ii）果麥文化：23Q3歸母凈利潤1046.09萬元，同比下降24%。
?。▁iii）浙數(shù)文化：23Q3歸母凈利潤5939.62萬元，同比下降53%。
（xiv）華策影視：23Q3歸母凈利潤8681.03萬元，同比上升42%。
【重點關(guān)注】
三季報后傳媒板塊跟隨大盤出現(xiàn)明顯上漲，前期市場對傳媒板塊及AI應(yīng)用預(yù)期已顯著下降。截止11月3日，傳媒核心細(xì)分板塊游戲?qū)?yīng)估值15x，疊加近期【真人影視游戲+AI應(yīng)用+多模態(tài)+市場回暖】等利好因素，我們認(rèn)為低估值傳媒板塊有望持續(xù)反彈，建議關(guān)注與主題【真人影視游戲】、【AI應(yīng)用】相關(guān)度高的公司。其他重點提示核心主題：（1）數(shù)據(jù)要素（人民網(wǎng)、浙數(shù)文化、每日互動、三人行、南方傳媒等）；（2）順周期（分眾傳媒、芒果超媒、三人行、藍(lán)色光標(biāo)、兆訊傳媒、華立科技、鋒尚文化、風(fēng)語筑等）；（3）AI共振：游戲（名臣健康、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、寶通科技、巨人網(wǎng)絡(luò)、星輝娛樂等）、影視（芒果超媒、光線傳媒、百納千成、華策影視等），在相關(guān)核心主題中我們提示甄選Q4業(yè)績向好的標(biāo)的；中期我們更看好Q4傳媒板塊的表現(xiàn)，因為存在前三季度業(yè)績向好疊加業(yè)績空窗期AI主題催化。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期、市場系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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