>> 華泰期貨-軟商品日報：收購進入中后期，棉價弱勢難改-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15850元/噸，較前日下跌10元/噸，跌幅0.06%。持倉量654309手，倉單數(shù)2085張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16856元/噸，較前日上漲97元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1010，較前日上漲110。全國均價17055元/噸，較前日上漲26元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+1210，較前日上漲40。
近期市場資訊，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，截至2022年11月2日當周，美陸地棉檢驗量76.94萬噸，檢驗進度達到了28.32%，同比下降16.6%；皮馬棉檢驗量0.33萬噸，檢驗進度達到了4.3%，同比下降74.4%。美陸地棉+皮馬棉累計檢驗量為77.27萬噸，占年美棉產(chǎn)量預估值的27.7%（2023/24年度美棉產(chǎn)量預估值為279萬噸）。周度可交割比例在77.4%，季度可交割比例在79.5%，同比低2.6個百分點。
昨日鄭棉期價震蕩收跌。國際方面，10月USDA對巴西棉花的產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行了修正，對其他國家的供需數(shù)據(jù)調整不大，美棉和澳棉產(chǎn)量小幅下調，報告整體偏中性。美棉新季的減產(chǎn)預期維持不變，但該因素已經(jīng)基本在盤面交易，支撐力度減弱。此外，近期外圍宏觀氛圍不佳，全球棉花消費復蘇仍存較大不確定性，抑制棉價上漲。國內方面，供應端，減產(chǎn)對于棉價的驅動正在減弱。鄭棉快速下跌帶動籽棉收購價下調，棉農(nóng)雖對當前收購價接受意愿不強，但心態(tài)較前期有所松動。盡管本年度國內棉花減產(chǎn)已成為共識，但儲備棉和進口棉資源的持續(xù)投放，使得國內棉花供應相對充足。需求端，下游旺季不旺特征顯著，紡織企業(yè)開機率持續(xù)下滑，成品庫存累積，紗線貿(mào)易商庫存高企，步入淡季后下游訂單預期進一步走弱。綜合來看，連續(xù)大跌后利空情緒已消化大半，隨著收購進度加快，收購成本將逐漸固化，短期關注鄭棉階段性支撐是否存在。中期看，國內棉花供需趨于寬松，棉價在需求端負反饋的持續(xù)積累之下，下行的壓力將逐漸增加，四季度中后期仍以偏空思路對待。
■策略
偏弱震蕩，逢高做空
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約6180元/噸，較前一日上漲64元/噸，漲幅1.05%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日上漲100元/噸?，F(xiàn)貨基差sp01+120，較前一日上漲40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6350元/噸，較前一日上漲100元/噸。現(xiàn)貨基差sp01+170，較前一日上漲40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6350元/噸，較前一日上漲100元/噸。現(xiàn)貨基差sp01+170，較前一日上漲40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6500元/噸，較前一日上漲100元/噸?，F(xiàn)貨基差sp01+320，較前一日上漲40。
近期市場資訊，昨日上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩上行，業(yè)者根據(jù)自身情況調漲針葉漿現(xiàn)貨市場各牌號價格50-100元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場業(yè)者低價惜售情緒濃郁，多數(shù)地區(qū)市場各牌號價格調漲，調漲空間在50-250元/噸，僅個別地區(qū)出現(xiàn)高價回落跡象。目前下游原紙市場價格走勢略有差異，業(yè)者原料壓價采買為主，高價交投偏剛需。生活用紙價格盤整為主，局部讓利情況仍存。紙企開工積極性一般，下游剛需采買，謹慎觀望為主，供需博弈。終端紙品動銷節(jié)奏不一，部分業(yè)者表示出貨較好，部分業(yè)者表示動銷緩慢，紙價暫無明顯變化，對原紙價格支撐不足。
昨日紙漿期貨偏強運行。供應方面，國際供應存在減量預期，海外漿廠的庫存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢，表明海外的供需結構正在逐漸的改善。不過9月國內紙漿進口量依舊高企，今年以來國內針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位。截止10月底，各港口紙漿庫存174.75噸，較上月下降5.5%，庫存量由升轉降。需求方面，下游紙廠挺價意愿依舊較強，成品紙價格持續(xù)上漲，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑。整體來看，前期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時節(jié)后下游需求開始轉弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價格開始出現(xiàn)回調跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進貨，使得廠商庫存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應該持續(xù)關注紙漿現(xiàn)貨成交情況。整體來看，短期國內供應預計仍將維持高位，需求目前尚可，但后續(xù)存在走弱的可能性。不過外盤報價后續(xù)仍有調漲的可能性，漿價下方支撐仍較強。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6923元/噸，環(huán)比上漲23元/噸，漲幅0.33%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7150元/噸，環(huán)比上漲30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+230，環(huán)比上漲10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6960元/噸，環(huán)比上漲30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+40，環(huán)比上漲10。
近期市場資訊，印度糖廠協(xié)會(ISMA)發(fā)布了對2023-24榨季的初步預測。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù)，在不考慮轉向乙醇生產(chǎn)的情況下,2023-24年度的糖產(chǎn)量估計約為3370萬噸,而2022-23年度估計為3660萬噸。ISMA補充說：“考慮到印度的平均國內食糖消費量約為2
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