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公司發(fā)布2023年三季報：前三季度公司實現(xiàn)營收47.42億元，同比增長13.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.94億元，同比增長47.58%；扣非后歸母凈利潤12.41億元，同比增長47.37%；基本每股收益2.55元，同比增長47.40%；加權平均凈資產(chǎn)收益率17.02%，同比增加3.20pct。2023Q3公司實現(xiàn)營收16.44億元，同比增長34.32%，環(huán)比減少8.52%；歸母凈利潤4.62億元，同比增長52.72%，環(huán)比減少9.83%；扣非后歸母凈利潤4.26億元，同比增長49.17%，環(huán)比減少15.77%。2023年前三季度公司業(yè)績增速較高，主要系公司積極開拓國內外市場，新品推廣得到市場認可，臂式產(chǎn)品銷售收入增速較快。
　　毛利率、凈利率明顯提升，公司加大市場開拓力度，銷售費用明顯增長，其他費用保持平穩(wěn)。2023年前三季度公司毛利率37.67%，同比增加8.42pct；凈利率27.28%，同比增加6.25pct。2023Q3毛利率為43.83%，同比增加11.47pct，環(huán)比增加11.74pct；2023Q3凈利率28.10%，同比增加3.39pct，環(huán)比減少0.41pct。2023年前三季度，公司期間費用為2.88億元，同比增長35.80%，期間費率6.08%，同比增加0.99pct。其中，銷售費用1.93億元，同比增長58.50%，銷售費率4.08%，同比增加1.15pct；管理費用1.00億元，同比減少2.08%，管理費率2.11%，同比減少0.34pct；財務費用-1.54億元，去年同期為-1.62億元，財務費率-3.26%，同比增加0.62pct；研發(fā)費用1.49億元，同比減少0.27%，研發(fā)費率3.14%，同比減少0.44pct。2023年前三季度其他收益8897萬元，同比增加5357萬元，主要系政府補助增長較多。
　　經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅提升。2023年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額15.44億元，同比增長327.27%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.39億元，去年同期為-8.02億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.13億元，同比增加1.13億元。截至2023年9月底，公司應收賬款、應收票據(jù)、應收款項融資合計25.53億元，同比增長9.26%，相較于2023年初增長22.46%；存貨17.33億元，同比增長7.61%，相較于2023年初減少3.46%；2023年前三季度，公司應收賬款周轉率2.07次，同比減少0.04次；存貨周轉率1.68次，同比減少0.29次。
　　擬以自籌資金4685萬美元收購CMEC公司50.2%股權，實現(xiàn)100%控股。CMEC是公司面向美國市場的主要銷售渠道，其與美國當?shù)刈赓U公司保持長期良好的合作關系，旗下“MEC”品牌擁有40多年品牌歷史。公司此前在2017年12月、2023年10月分別購買了CMEC公司25%、24.8%股權，本次公司擬購買剩余50.2%股權，實現(xiàn)對CMEC公司100%控股，有利于公司加大美國市場開拓力度，提升在美國地區(qū)的市場份額。
　　我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤16.57/18.24/21.75億元，對應2023年11月3日收盤價的PE為16.8/15.2/12.8倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示：海外市場拓展不及預期；人民幣匯率波動；行業(yè)競爭加劇。