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事件：近日，亞輝龍發(fā)布了2023年三季報(bào)。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.45億元，同比-50.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.85億元，同比-67.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比-78.76%。
　　非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，發(fā)光新增裝機(jī)保持較高水平：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.45億元，同比-50.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.85億元，同比-67.36%。2023Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.70億元，同比-40.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比-30.85%。分業(yè)務(wù)線來(lái)看，前三季度公司自產(chǎn)非新冠業(yè)務(wù)收入9.18億元，同比+47.91%，其中自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)收入8.03億元，同比+48.44%；代理業(yè)務(wù)收入2.70億元，同比+21.77%。Q3單季度，公司自產(chǎn)非新冠業(yè)務(wù)收入3.69億元，同比+42.01%，其中自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)收入3.20億元，同比+40.94%。
　　受去年同期收入基數(shù)影響費(fèi)用率有一定波動(dòng)，整體保持健康水平：前三季度公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為2.81/1.25/2.14億元，同比分別-35.69%/+4.05%/+20.56%，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為18.22%/8.11%/13.87%，同比分別+4.23pct/+4.26pct/+8.19pct。23Q3公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為1.08/0.40/0.77億元，同比分別+24.28%/+3.81%/+57.48%，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為23.01%/8.60%/16.34%，同比分別+12.02pct/+3.68pct/+10.18pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)容量巨大，且行業(yè)增速較快，公司作為國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光新銳，有望憑借業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的吖啶酯直接化學(xué)發(fā)光平臺(tái)以及自免、生殖健康、肝病檢測(cè)等特色項(xiàng)目，快速開(kāi)拓高端醫(yī)院市場(chǎng)，未來(lái)預(yù)計(jì)將保持較快速增長(zhǎng)。我們調(diào)整了對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.68元、0.88元、1.18元，對(duì)應(yīng)2023年11月6日收盤(pán)價(jià)，市盈率分別為33.1倍、25.4倍、18.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)相關(guān)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。