>> 海通證券-新媒股份(300770)大屏主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，行業(yè)政策落地推動行業(yè)健康發(fā)展-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
毛云聰,孫小雯,陳星光 |
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事件：公司發(fā)布23Q3財報，23年前三季度，公司營業(yè)總收入11.09億元，同比增長0.28%；歸母凈利4.99億元，同比下滑2.60%；扣非歸母凈利4.88億元，同比下滑1.29%；對應(yīng)23年Q3單季，公司收入4.02億元，同比增長10.59%；歸母凈利1.70億元，同比下滑2.65%；扣非歸母凈利1.66億元，同比下滑1.68%。
23Q3公司毛利率同比/環(huán)比分別下滑6.37pct/7.37pct為45.94%，銷售費(fèi)用率同比/環(huán)比分別減少0.89pct/0.69pct為1.82%，管理費(fèi)用率同比/環(huán)比分別下降0.44pct/0.28pct為3.29%，研發(fā)費(fèi)用率同比/環(huán)比分別下降0.18pct/0.73pct為3.11%，經(jīng)營費(fèi)用投入整體相對克制。
主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)付費(fèi)率及ARPPU值進(jìn)展。我們認(rèn)為公司各業(yè)務(wù)因步入穩(wěn)定期短期內(nèi)增速趨緩。但公司積極面對機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在內(nèi)容、技術(shù)、投資等方面多點(diǎn)發(fā)力，推動公司全面轉(zhuǎn)型升級。IPTV業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)加強(qiáng)廣東IPTV品牌建設(shè)、市場推廣和產(chǎn)品運(yùn)營，做好內(nèi)容創(chuàng)新運(yùn)營策劃，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)頭部內(nèi)容引入及線上活動營銷，增強(qiáng)用戶粘性，提升增值業(yè)務(wù)用戶訂購率?；ヂ?lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)加強(qiáng)云視聽極光、云視聽小電視等核心產(chǎn)品的精細(xì)化運(yùn)營，豐富內(nèi)容產(chǎn)品形態(tài)，不斷提升會員權(quán)益和觀看體驗，并穩(wěn)步推進(jìn)與行業(yè)主流終端廠商的智能終端業(yè)務(wù)合作，打造生態(tài)閉環(huán)。同時，公司深入挖掘細(xì)分用戶群體需求，開拓少兒、銀發(fā)、康養(yǎng)、教育、電商等多個行業(yè)垂直賽道，在多個平臺積極打造垂類化產(chǎn)品與服務(wù)。我們預(yù)計隨著產(chǎn)品創(chuàng)新、會員運(yùn)營和宏觀消費(fèi)意愿的改善，IPTV和OTT的付費(fèi)率有望逐步提升，同時，公司ARPPU值亦有望隨著視頻平臺提價周期而提升。
政策落地推動行業(yè)健康發(fā)展。2023年8月21日國家廣播電視總局聯(lián)合工業(yè)和信息化部、國家市場監(jiān)管總局等有關(guān)單位召開治理電視“套娃”收費(fèi)和操作復(fù)雜工作動員部署會。公司積極響應(yīng)，喜粵TV已經(jīng)完成全省近千萬廣東電信IPTV用戶電視界面升級，簡化合并收費(fèi)產(chǎn)品包，展示更清晰，進(jìn)一步改善用戶看電視體驗，我們認(rèn)為行業(yè)的規(guī)范和高質(zhì)量發(fā)展是長期趨勢，公司作為平臺方有望持續(xù)受益。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2023~2025年的EPS分別為3.13元、3.35元和3.67元。參考同行業(yè)可比公司2023年P(guān)E一致預(yù)期，我們給予公司23年18~22倍目標(biāo)PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間56.41~68.95元，維持優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示。業(yè)務(wù)資質(zhì)授權(quán)變化；IPTV用戶單價下降；OTT拓展不及預(yù)期。
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