>> 中泰國際-策略周報：加息終點臨近，港股迎來反彈行情-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
2457KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：美聯(lián)儲11月暫停加息，貨幣政策進入觀望階段，疊加美國財政部減緩發(fā)債步伐，美國10年期國債收益率短期進入平臺波動期，利率不再急升紓緩港股壓力。四季度以來中國一系列支撐經(jīng)濟及金融市場的政策不斷夯實，包括中央財政一萬億國債發(fā)力、匯金增持四大行和ETF，均在有力提振市場情緒。后續(xù)關(guān)注特別國債發(fā)行期間央行或降準(zhǔn)及加大公開市場投放等操作。近月中美高層頻頻互訪釋放積極信號，11月中美元首會晤預(yù)計有助改善市場風(fēng)險偏好。
根據(jù)股債收益率差模型，恒生指數(shù)短期合理的交易區(qū)間在16,800至18,600點。建議關(guān)注1）庫存見底需求回暖，基本面見底好轉(zhuǎn)在即的手機設(shè)備股；2）受惠于中美關(guān)系預(yù)期好轉(zhuǎn)風(fēng)險偏好改善的科技股，以及去庫存近尾聲、國產(chǎn)替代信心提升、消費電子需求回暖將有力帶動訂單提升的半導(dǎo)體；3）受惠中央財政發(fā)力、城中村改造及保障性住房體系建設(shè)的順周期板塊，如原材料、建材、工程機械、家電；4）短期利空基本出盡，盈利預(yù)測在上修但估值下行及景氣度向好的生物醫(yī)藥、博彩。
美債：美國短端利率幾乎可確認筑頂。美國財政部減緩增發(fā)長債，美聯(lián)儲助力，疊加對沖基金平國債期債空頭，10年期國債收益率上周大跌24.7個基點，一度低見4.482%。當(dāng)前CME利率期貨預(yù)測最快明年5月降息，若美國10年期國債收益率下行速度及幅度過快，造成金融條件再度寬松，后續(xù)美聯(lián)儲會繼續(xù)用“嘴巴”調(diào)整市場預(yù)期，打壓任何降息預(yù)期。10年期國債收益率4.5%再做多的空間不大。
匯率：美聯(lián)儲結(jié)束加息周期釋放了人民幣下跌壓力，中國財政政策發(fā)力且預(yù)期政策空間將持續(xù)打開對離岸人民幣帶來支持。人民幣小幅反彈，不過中國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭并不穩(wěn)固，匯率也缺乏大漲的基礎(chǔ)。近期美元兌人民幣匯率仍呈現(xiàn)“快下慢上”的行情，預(yù)計離岸人民幣波動區(qū)間為7.25-7.30。除美聯(lián)儲不加息的因素外，美元指數(shù)的走勢取決于歐元區(qū)、英國及日本的經(jīng)濟貨幣政策走向，美國短期的基本面相對較強，不支持美元指數(shù)大幅轉(zhuǎn)弱，大概率維持震蕩。
10月官方及財新PMI較前值回落且雙雙遜預(yù)期
10月官方制造業(yè)PMI和財新制造業(yè)均重回榮枯線以下，顯示制造業(yè)景氣度有所回落。其中官方PMI新訂單指數(shù)及新出口訂單進一步下行，顯示內(nèi)外需收縮壓力加大。10月非制造業(yè)PMI按月跌1.1個百分點至50.6%，是2022年12月以來最低。
美國就業(yè)市場在逐漸降溫，10月失業(yè)率意外上升
美國10月大非農(nóng)低于預(yù)期增加15萬人，8月及9月合共被下修10.1萬人。10月失業(yè)率意外上升至3.9%，為近兩年新高，盡管僅小幅上升0.1個百分點，但接近4%的經(jīng)濟衰退門檻，顯示美國勞動力市場正在降溫，而10月ISM服務(wù)業(yè)PMI顯示服務(wù)業(yè)景氣擴張放緩，均為經(jīng)濟降溫增添強勁證據(jù)。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒指上升1.5%，收報17,664點，收復(fù)5周移動平均線阻力。恒生科指上升3.5%，收報3,937點。上周五單日成交金額增至909億港元，投資氣氛有所改善。
中資美元債：上周中資美元債回報指數(shù)收報212.46，環(huán)比上漲0.7%，投資級上漲0.8%；高收益級微漲0.09%。上周亞洲中資美元房地產(chǎn)債券指數(shù)周漲幅0.5%。
匯率：上周美元指數(shù)收報105.021，下跌1.4%；美元兌離岸人民幣收報7.2883，升值0.6%。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期；全球通脹回落速度較慢；國際形勢復(fù)雜多變
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