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核心觀點(diǎn)：
　　季報(bào)符合于預(yù)期。公司于10月26日發(fā)布三季報(bào)，23年Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.43億元，同比+6.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比+12.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比+9.88%；單看23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元，同比+3.70%，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比+1.75%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比-13.78%。
　　毛利率較為穩(wěn)定，凈利率環(huán)比有所上升。單Q3毛利率30.43%，同比-1.17pct，環(huán)比-0.07pct，凈利率14.01%，同比-0.26pct，環(huán)比+4.17pct，毛利率穩(wěn)定而凈利率環(huán)比有一定程度的上升。
　　核電建設(shè)加速。根據(jù)公司10月30日發(fā)布的投資者關(guān)系記錄，公司前三季度核電訂單中85-90%都來源于新核電機(jī)組的建設(shè)招標(biāo)；2022年批復(fù)的十臺(tái)機(jī)組所需的核電蝶閥、球閥等已經(jīng)全部招標(biāo)完成；今年交付的主要是2020年和2021年取得的新核電機(jī)組訂單，2022年新建機(jī)組訂單今年會(huì)有小批量的交付；今年以來已有6臺(tái)新核電機(jī)組獲批建設(shè)，預(yù)期未來還將有更多機(jī)組獲批建設(shè)，核電的建設(shè)明顯加速。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年的收入為22.11/26.87/31.91億元，同期的歸母凈利潤(rùn)為2.99/4.06/5.19億元，同期EPS 0.59/0.80/1.02元/股，參考可比公司的估值水平，考慮到公司所在的領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高、盈利能力優(yōu)秀，正在向風(fēng)電、EMC等領(lǐng)域擴(kuò)展，短期行業(yè)波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，我們維持給予23年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值11.76元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。核電行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料等成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。