>> 國泰君安-江蘇神通(002438)2023年中報點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，在手訂單充足-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司是特種閥門龍頭企業(yè)，核級蝶閥、核級球閥中標(biāo)率超過90%，乏燃料后處理設(shè)備打開市場空間，氫能、軍工、半導(dǎo)體布局有望開啟全新增長曲線。
投資要點：
投資建議：公司中報業(yè)績符合預(yù)期，在手訂單飽滿。維持23-25年EPS0.66/0.84/1.09元，維持目標(biāo)價15.46元，對應(yīng)PE為23.4x，增持。
業(yè)績符合預(yù)期。23H1營收9.99億元/+8.28%，歸母1.25億元/+20.37%。Q2實現(xiàn)營收5.02億元/同比+22.03%，歸母0.49億元/同比+62.72%。
在手訂單飽滿，盈利能力穩(wěn)定。23H1公司取得新增訂單10.00億元，其中，核電軍工事業(yè)部2.62億元，冶金事業(yè)部2.00億元，能源裝備事業(yè)部1.28億元，無錫法蘭3.92億元，瑞帆節(jié)能0.18億元。23H1公司毛利率為30.48%/+2.15pct，凈利率為12.55%/+1.26pct。單二季度公司毛利率30.50%/+2.42pct，凈利率9.84%/+2.46pct。23H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比變化-0.84/+0.38/+0.94/+0.41pct至5.26%/5.20%/4.01%/ 1.28%。其中，財務(wù)費用率增加主要系支付銀行借款利息增加，研發(fā)費用率增加主要系公司持續(xù)推動產(chǎn)品升級與技術(shù)創(chuàng)新。
核電項目持續(xù)推進，核電閥門業(yè)務(wù)持續(xù)增長。23H1公司核電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.51億元，是公司第一大業(yè)務(wù)收入來源（占比35.08%），同比增長57.66%，毛利率高達42.47%。從核電閥門市占率來看，公司為核級蝶閥和核級球閥的主要中標(biāo)企業(yè)，獲得了這些核電工程已招標(biāo)核級蝶閥、核級球閥90%以上的訂單，實現(xiàn)了核級蝶閥、球閥等產(chǎn)品的全面國產(chǎn)化。公司先后兩期募投加碼乏燃料后處理設(shè)備，率先攻占藍海市場。公司布局氫能+半導(dǎo)體，新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品打開遠期成長空間。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、需求不及預(yù)期、核電建設(shè)不及預(yù)期等
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