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公司發(fā)布半年報(bào)，收入利潤(rùn)維持增長(zhǎng)。公司于23年8月14日發(fā)布半年報(bào)，23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.99億元，同比+8.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比+20.37%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比+28.68%；單看23Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.02億元，同比+22.03%，歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比+62.72%。
　　費(fèi)用率環(huán)比上升對(duì)凈利率構(gòu)成一定拖累。單看23Q2，公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比+1.07%，而歸母凈利潤(rùn)環(huán)比-34.93%；同期毛利率30.50%，同比+2.41pct，環(huán)比+0.05pct，凈利率9.84%，同比+2.46pct，環(huán)比-5.44pct，凈利率環(huán)比下滑明顯；23Q2，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.14%/6.27%/3.97%/1.74%，環(huán)比+3.79/+2.16/-0.09/+0.92pct，費(fèi)用率環(huán)比上升導(dǎo)致凈利率下降。
　　核電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，冶金增長(zhǎng)發(fā)力、拖累明顯。23年上半年，核電行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3.51億元，同比+57.66%，驗(yàn)證核電訂單進(jìn)入收入確認(rèn)高峰期，冶金行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.68億元，同比-41.92%，對(duì)收入構(gòu)成較大拖累，能源/節(jié)能服務(wù)/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.42/0.86/0.53億元，同比增速分別為+13.93%/53.41%/-4.61%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年的收入為22.11/26.87/31.91億元，同期的歸母凈利潤(rùn)為2.99/4.06/5.19億元，同期EPS 0.59/0.80/1.02元/股，參考可比公司的估值水平，考慮到公司所在的領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高、盈利能力優(yōu)秀，正在向風(fēng)電、EMC等領(lǐng)域擴(kuò)展，短期行業(yè)波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，我們維持給予23年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值11.76元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。核電行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料等成本上升的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。